研报日期：2016-07-13

　　华西股份(000936)　　收购稠州银行，完善金控布局。公司前期公告认购稠州银行定增3.26亿股（占比9.62%），认购完成后为第一大股东。入股价格3.88元/股，对应8.7x15PE/1.06x15PB，收购价格合理。稠州银行初创于1987年，于2005年完成股份制改造，2006年由地方城市信用社改建为商业银行。截至2015年末，稠州银行资本净额超130亿，资产规模突破1330亿，并在上海、浙江、江苏、福建、广东、重庆、四川、江西、云南等地设有分支机构及村镇银行网点160余家，其中分行12家，发起设立村镇银行9家。　　稠州银行大幅提升公司业绩。此次收购将优化华西股份财务状况，稠州银行作为快速发展的城市商业银行，2014年、2015年净利润分别为13.2亿、13.6亿。完成本次增资后，稠州银行贡献的净利润占华西股份经合并口径净利润的152.7%，基本每股收益提高148.30%。　　稠州银行符合华西股份转型金融控股平台的战略目标，发挥协同效应。通过此次对稠州银行的战略投资，公司将借助银行的募资能力以及牌照价值，完成由单纯的资产管理端构建向资金资产协同发展阶段的跨越，同时双方在并购贷款、高端财富管理、直接项目源提供综合金融服务能力等领域也可以形成合作。　　公司同时公告将定增募资13亿，用以认购稠州银行定增。定价基准日为2016年第二次临时股东大会决议公告日（8月10日），发行价不低于定价基准日前二十个交易日均价的90%。　　风险提示：业务转型不及预期。 今日最新研究报告

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