研报日期：2016-05-04

　　冀中能源(000937)　　公司发布2016 年1 季报，报告期内公司实现营业收入26.80 亿元，同比减少25.38%；实现归属母公司净利润0.04 亿元，同比减少16.11%；实现EPS为0.0012 元，去年同期0.0018 元；实现扣非后归属母公司净利润0.26 亿元，同比增加160.79%。　　1 季度营收同比下滑，环比上升。公司1 季度营收26.80 亿元，同比下滑25.38%，环比上升9.22%，降幅环比稍有扩大。1 季度公司主力矿井之一所在地邢台焦精煤及1/3 焦精煤市场均价环比分别下跌3.59%、1.67%，煤价小幅下跌营收环比回暖或由于产销量环比改善。　　成本控制优异助力1 季度毛利率环比上升。1 季度公司营业成本20.99亿元，同比下降27.15%，环比下降28.51%。营收改善叠加成本端控制得力，1 季度公司实现毛利5.81 亿元，环比增加10.63 亿元，毛利率21.68%，环比上升41.34 个百分点。　　期间费用控制良好，管理费用表现突出。1 季度公司期间费用合计4.99亿元，同比下降32.45%。分项来看1 季度管理费用3.04 亿元，同比下降1.88 亿元，降幅38.25%，源于公司控制非生产性支出的同时不再合并原所属章村矿、显德汪矿、陶一矿和金牛化工；销售费用及财务费用0.54、1.40 亿元，同比分别下降31.87%、15.58%。　　1 季度业绩环比下滑，扣非后同比增加。1 季度公司毛利同比下降1.29亿元，期间费用控制较好部分抵御营收下滑对盈利的冲击。1 季度公司投资收益同比减少89.28%，主要是去年同期确认了联营企业厦门航空有限公司投资收益所致，同时获得政府补助减少致营业外收入同比减少46.28%，实现归属净利润0.04 亿元，同比减少16.11%。1 季度非经常性损益-0.22 亿元，扣非后实现归属净利润0.26 亿元，同比增加160.79%。　　公司业绩弹性较好，维持“增持”评级。公司为优质冶金煤标的，业绩弹性较好，接近消费地。短期受益于终端需求阶段性改善及限产影响，5 月煤价向好，中期受益于行业供给侧改革。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.06、0.08、0.10 元，维持“增持”评级。　　风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期 今日最新研究报告

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