公司研究报告：估值较低，国企改革值得期待

卜捐儿

(发表于: 冀中能源股吧更新时间: )

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公司研究报告：估值较低，国企改革值得期待

研报日期：2015-12-02

　　冀中能源(000937)　　纯焦煤公司，价格弹性大。公司是以焦煤生产为主的河北大型煤炭企业，在河北的有大量焦煤资源，过去几年盈利较好的时候战略布局了不少地区的煤炭资源，目前看外省煤矿的盈利性整体弱于省内，但公司的并购和眼光一直不错，对外延扩张也一直重视。公司属于纯焦煤公司，业绩相对焦煤价格的弹性很大，但短期焦煤价格反弹可能不大，因此公司短期看点并不在焦煤价格。　　公司属于能源行业，河北国企改革可能较快。河北省在2015 年政府工作报告中提出，2015 年将深化国有企业改革，推进国有资本运营公司和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市，规范管理人员待遇，开展混合所有制企业员工持股试点。公司属于河北省典型的大型能源企业，在煤价不断下跌的过程中，盈利能力已经开始显示疲态，不改变则必然陷入亏损的泥潭，我们认为公司的国企改革已经比较迫切。　　京津冀开发区潜力股。公司地处河北，随着京津冀地区开发的加快，当地基础建设有望提速，能源需求有望领先全国启动，公司煤炭销售可能好转，业绩有可能受益。　　财务状况变差，出售厦门航空资产。公司近期虽然还能盈利，但经营现金流已经为负，随着未来煤价继续下跌，虽然目前现金仍然充足，但公司未雨绸缪，为预防未来财务压力加大，近期出售了厦门航空股权。预计出售股权之后，公司账面将出现大量现金，公司历史上就一直擅长资本运作，若公司未来转型，则这些资金可以为其创造条件。　　预计公司2015 年-2017 年EPS-0.33 元、-0.69 元、-0.42 元，按照2016 年1.2 倍PB 给予公司目标价6 元。公司2015 年仅有1 倍的PB，目前煤炭行业国企改革的题材的盘江股份、国投新集、中煤能源2015 年的PB 都已经上到2 倍、5.3 倍、1.1 倍，由于河北虽然提到国企改革，但目前尚没有明确的时间点，公司虽然将持有大量现金，但也没有明确未来是否转型，所以仅给予公司2016 年1.2 倍PB，目标价6 元，增持评级。　　风险提示：1、国企改革进度慢于预期。2、京津冀需求增量被全国分享。今日最新研究报告

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锺回虔

出研报了....要打压了..

2015-12-02 18:22:34
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顾舟酒

快跑...

2015-12-02 18:53:55
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成恫吉

明天凶多吉少，跌停已经是板上钉丁了。

2015-12-02 19:05:38
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邓什娘

明天凶多吉少，跌停已经是板上钉丁了。

2015-12-02 19:05:47
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夏律

明天凶多吉少，跌停已经是板上钉丁了。

2015-12-02 19:05:56
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璩侦介

不是转让股权了吗，预计公司2015 年EPS-0.33 元、，怎么每股收益亏这么多啊

2015-12-02 19:22:17
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茹刻中

机构上调盈利至9000余万元，明显过低。而海通研报预测每股收益为－0．33元，简直不可思议，是了解不夠还是恶意发布虚假研报。本贴根据公开的信息和公司公告得出结论完全相反。该公司前三季度未亏损，四季度是煤炭企业黄金季，加上股权转让和亏损煤矿四季度剥离，冀中能源今每股收益在0．2元左右。明年行业扭转煤价上涨已经是市场经济规律内在要求，这一点已经在11月和近期国际煤市被验证，只要煤价上涨10％（40元／吨），巽中生产能力2000～3000万吨，那么增利8～12亿元，加上抛出三亏损煤矿和减持亏损金牛化部分股份，回收了近40亿现金用于转型将产巨大收益，这样的话2016年每股收益至少在0．5元以上。请先计算2015年收益：1、转让夏航15％股份，账面值19亿元，转让价22亿元，盈利3亿元。2、转让三煤矿，前三季三煤矿亏损约3亿元，11月巳转让，四季减亏会间接增利1亿元。3、转让金牛化增利近3亿元。4、冀中能源前三季度未亏损，四季度煤炭一年旺销黄金季，量增价涨（煤炭价格近期上涨10～20元／吨，1／4年产2000万吨，增利1亿元。5、如果综合上述三项，如不作假，不腐败那么利润有7亿左右。

2015-12-02 21:21:24
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龚启丈

增持个屁，都没见你公司增持，又在骗人，垃圾中的垃圾，，，，

2015-12-03 07:31:39
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别呈姚

002378主力持股近八成,即将公告重组,操盘凌厉,蓄势之后又是强势涨停板!603600小盘妖股,回撤之后即将拉板创新高!

2015-12-03 09:48:32
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禄旭亩

转让这么多股权，公司2015 年EPS-0.33 ，如果没有这么多股权的转让不知道要亏多少了，垃圾股。

2015-12-03 12:11:23
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茹巳火

2015-12-28 11:24:59
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吴吵

买

2015-12-28 12:37:30
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昝呢伟

值得期待

2015-12-28 20:19:46
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袁卷

2016-01-17 19:13:29
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