研报日期：2017-05-01

　　紫光股份(000938)　　事件：公司近日发布 2016年报，公司全年实现营业收入 277.10 亿元，同比增长 107.56%，实现净利润 8.15 亿元，同比增长 435.52%。公司发布一季报，实现营收 77.7 亿元，同比增长 152.9%，净利润 3.16亿元，同比增长 696.76%。　　核心观点： 公司在 2016 年营收净利润大幅增长主要源于公司从2016 年 5 月 1 日开始将新华三纳入了合并报表范围，在合并报表期间，新华三集团实现了归属母公司所有者净利润 8.83 亿元，整体毛利率保持稳定，而利润偏低主要源自于 1）交割时间晚导致了多项大额一次性费用； 2）由于在新华三完善信息系统的过渡期间使用了惠普公司的系统，支付了大额过渡平台服务费； 3） 新华三为员工计提了留任奖金。 随着新华三逐步走向正轨，后续经营中将不会出现这些一次性的费用，公司的业绩在 2017 年有望迎来较大幅度的增长。随着新华三加入紫光股份，公司的“云-网-端”产业链布局进一步得到完善，为业绩持续增长夯实了坚实的基础。　　以客户需求为导向， 打造IT全产业链布局： 公司按照“云网端”的产业布局规划， 通过内生外延发展方式经过多年努力，当前基本覆盖IT服务主要领域，可为客户提供一站式IT综合服务和解决方案，提升客户的体验。 为了实现以上目标，公司通过在北京、杭州和南京等多地建设研发基地， 加大在云计算、大数据、信息安全、存储等多领域的研发投入，不断升级现有产品线并推出新的创新性产品，当前，公司已申请7000多个专利，其中90%以上是发明专利。　　品牌优势凸显，行业地位突出： 公司创立多年来，一直注重品牌战略，通过推进“云服务”战略，推动了公司的UNIS紫光和H3C两大系列品牌。 经过多年的积累，公司在诸如政府、金融、能源、电力、电信、交通、医疗等下游行业拥有大量稳定的优质客户，根据权威机构的统计，在2016年H3C品牌在国内企业级市场在，交换机、路由器、WLAN、服务器和存储设备的市场占有率分别为32%， 28%， 27%， 12%， 5%，拥有很强竞争力；客户群体则包括全部985和211高校、四大行、三大保险、银联、三大运营商等。 公司在诸多各细分行业市场占据领先地位，如在教育行业中标“上海财经大学SDN 下一代校园网”；在国家电网批次集采中，继续在调度、信息领域保持双双第一份额； 在石油领域，与中国石油签署了战略采购协议，中石化两年框架协议第一份额中标；在金融行业，参与了招商银行、中国平安集团、中国人保财险、邮储银行、建设银行等金融机构新一代数据中心的咨询、共研及建设等等。公司突出的行业地位和品牌优势为公司业绩的持续增长夯实了基础。　　投资建议： 我们预计公司 2017 年、 2018 年的 EPS 分别为 1.16 元和 1.36 元。基于以上判断，给予“买入”评级。　　风险提示： 行业信息化不及预期， 细分行业增长放缓等。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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