携手西部数据，“自主创新国际合作”战略快速推进

廉作的

(发表于: 紫光股份股吧更新时间: )

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携手西部数据，“自主创新国际合作”战略快速推进

研报日期：2016-09-09

　　紫光股份(000938)　　事件：9月8日，紫光集团发布公告，紫光股份不美国西部数据举行紫光西部数据有限公司成立活动。紫光西部数据公司注册资本1.58 亿美元，投资总额3亿美元，紫光股份持股51%。紫光西部数据将积极打造国际先进，安全可控的数据存储核心技术体系，并在核心存储技术等多个领域推动紫光集团从“芯”到“云”信息产业生态系统的构建，公司的“自主创新国际合作”戓略正在快速推进中。　　投资要点：　　上半年紫光收购美国西部数据被美国CFIUS 阻止后，市场普遍担心公司的外延受到阻碍，整体的“芯”“云”戓略难以快速推进。但我们认为，紫光股份作为国内云计算领域的领军企业，自身实力突出；同时在国家大力支持下，外延方面强势推进。中国信息互联网技术领域的太平洋舰队正加速成型中，公司的发展空间和业务推进速度有望大幅超市场预期。理由：（1）携手西部数据，数据存储实力有望大幅提升。西部数据作为全球领先的数据存储提供商，目前在全球硬盘市占率第一，并于16 年5 月190 亿美元并购SanDisk，切入闪存市场。此次不西部数据合作后，公司在数据存储方面的竞争实力有望大幅提升，并进一步加速公司在云计算等业务方面的推进。（2）多方布局，信息设备国产自主可控领导者。15 年完成新华三并购后，公司的信息设备及云计算实力大幅提升。同时集团层面也先后完成了对展讯，锐迪科的收购，并于8 月份并购武汉新芯。从上游芯片到信息设备的整体实力和控制力不断提升。不断外延并购及内生的巨大研发投入快速提升了公司的信息产业生态体系能力，彰显了公司在信息设备国产自主可控方面的国家戓略。（3）云计算业务实力进一步提升，利润估值有望迎来快速提升。新华三作为国内私有云行业领导者，市场地位突出，此次数据存储方面实力的加强有望进一步提升公司在云计算方面的竞争力。据2016CCW 政务云咨询报告以及15 年12 月18 日新华社的报道，我们预计2020 年国内私有云空间将超过5000 亿，市场空间巨大。在强大的整体实力支撑下公司的私有云业务有望快速爆发，并迎来利润和估值的快速提升。　　我们认为公司作为信息设备国产自主可控戓略的践行者，各方面的竞争实力提升速度明显。目前公司的“自主创新国际合作”戓略正在快速推进中，作为私有云的行业龙头将有望充分受益于行业的快速爆发，利润和估值有望迎来快速提升，继续给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.89、1.88 和2.62 元，对应16-18 年的PE 分别为71x、34x 和24x。由于16年新华三仅并表8 个月，所以合理给予16 年90 倍PE，目标价80.1 元。　　风险提示：业务整合不达预期；市场波动风险今日最新研究报告

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饶凡姻

同是中美合资，紫光这次采取出资51%和西部数据合资成立子公司的做法，比之前通过花费189亿元收购华三51%股权和惠普合资经营子公司的做法，至少节省了一百几十亿。现在就谈论紫光西部数据今后能给紫光股份带来多大的新增收益为时尚早，更谈不上对拉升股价的现时推动力。反倒是要注意，只要今后紫光股份依旧通过低价增发股份的方式募集资金用于支持紫光西部数据的发展，紫光股份股价的下行就是必须的。因此，投资者大可不必现在追高买入该股。

2016-09-09 14:06:12
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僪枕乾

西部数据通过和紫光股份合资，获得了进入国内市场的通行证；紫光股份通过与西部数据合资，获得了存储技术。紫光西数公司可能只是个空壳，不涉及硬件生产，对资本的需求并不大。紫光股份手握55亿现金，资产负债率不到30%，你告诉我怎么做股权融资？？？

2016-09-09 21:51:48
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益判顶

1、“西部数据通过和紫光股份合资，获得了进入国内市场的通行证”——这话千真万确；“紫光股份通过与西部数据合资，获得了存储技术”——如果是指核心技术，尚需实证方能服人。而紫光和惠普的合作案例证明，惠普只卖股权不卖其安身立命的“身”，契约上清清楚楚地写有“不涉及知识产权的转让”。2、根据紫光股份半年报，公司上期末的资产负债率是62.05%，本期是37.8%，不到30%一说不符合事实。本期负债率的降低，得益于华三的并表，那个55亿元的现金也是华三的，不是紫光股份可以随心所欲享用的。至于今后的股权融资，只要紫光股份有实际需要，他自会去做，股民只需知晓，如果又是低价增发，市场现价势必会先向下回调。

2016-09-11 06:56:10
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蓬丘冶

通路與組裝。

2016-09-11 07:22:48
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廉恕

紫光股份:《2016年半年度财务报告》第一项报表《合并资产负债表》：资产合计379亿元，负债合计112亿元，112/379=29.55%。除非巨额并购或巨额项目投资，否则不具备再融资条件。上一次定增220亿，已搞得证监会焦头烂耳，保荐机构被穿小鞋，一年不到又来折腾，赵伟国有几个胆？

2016-09-11 07:55:44
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锺泌婆

低估值、高分红国际染料行业龙头，业绩触底回升。中报披露2016实现营业总收入不低于49.50亿元，营业利润不低于7亿元。与美国耶鲁大学一课题组签订《创新药物技术研发合作协议》，合作研究肿瘤分子项目。设立10亿元产业并购母基金，投资化工新材料、医药医疗健康（002440）闰土股份必上50元。

2016-09-11 08:04:52
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裴岑企

资产负债率（debt to assets ratio)是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率=总负债[1] /总资产。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

2016-09-11 08:05:19
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越泉恩

资产合计379亿元，负债合计112亿元，资产负债率=112/379=29.55%，假如这种算法不对，请指正。

2016-09-11 10:12:11
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卫衣吸

2016-09-11 20:55:13
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逮略爹

老戴计算资产负债率的算法没错，错的是那张报表本身没做平，导致计算所依据的数据错了，因此计算结果也就错了。资产负债表的会计平衡原理是：资产=负债+权益。而那张报表，112.22亿元的负债+235.61亿元的权益=347.83亿元！比报表上的总资产379.08亿元少了31.25亿元！现在已知权益项下的明细合计并未错，因此，错误一定是：负债少算了或者资产多算了。而不论这两者谁出了错，结果都不影响公司当期的负债率应为37.8% 。

2016-09-11 22:35:41
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宗竟

31.25亿元是少数股东权益，在计算资产负债率时，应该计入所有者权益中。所以截止6月30日，000938的资产负债率确实是29.6%。

2016-09-11 22:40:51
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穆江

关于合并报表是以纳入并表的公司为基础的，不是以股东为基础的。新会计准则规定：子公司所有者权益中不属于并表母公司的份额，应当作为少数股东权益，在合并资产负债表中所有者权益类项目下以“少数股东权益”项目列示，总资产的计算公式变为：总资产=负债+所有者权益(含并表母公司权益和少数股东权益)。因此，上述29.6%的负债率的计算不符合规则。

2016-09-12 11:39:14
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阮炊里

2016-09-12 13:06:41
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昝峡秒

纠正一下，上述29.6%的负债率的计算符合规则。

2016-09-12 14:50:29
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籍崃俐

2016-09-12 15:37:11
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弓池定

2016-09-12 16:47:41
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刘伏恢

2016-09-12 16:57:59
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卓世

2016-09-12 18:29:47
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王计巧

2016-09-12 20:03:50
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戴幽指

2016-09-12 20:15:09
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