终止收购西部数据，中长期继续看好云服务战略实施

封得施

(发表于: 紫光股份股吧更新时间: )

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终止收购西部数据，中长期继续看好云服务战略实施

研报日期：2016-02-24

　　事件：2016 年2 月23 日晚，紫光股份发布公告，终止以92.50 美元/股价格投资37.8 亿美元认购西部数据4081 万股的重大资产购买交易。　　紫光股份终止收购交易不负有违约责任，规避了商誉减持风险。公司和西部数据在签署《股份认购协议》时，已经充分考虑到了本次交易可能面临美国外资投资委员会（CFIUS）审查的风险，因此约定若未能获得CFIUS 不需审查的决定，双方均有权单方终止《股份认购协议》，不负有任何违约责任；公司认购西部数据的价格为92.50 美元/股，而西部数据2 月22 日收盘价46.10美元，如果收购继续，未来将存在巨大的商誉减值风险，终止收购交易，将避免风险。　　紫光股份与西部数据的合作将继续进行。公司2 月23 日收到CFIUS 书面通知本次交易需要履行审查程序，基于审慎性考虑，决定终止交易，但公司与西部数据成立合资公司和运营将正常推进，共同拓展国内IT 服务应用市场。　　紫光股份收购香港华三已经通过CFIUS 审查。公司2 月16 日关于《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》之反馈意见回复（修订稿）中已经说明，收购香港华三51%股权之交易已经通过CFIUS 审核，因此本次终止收购西部数据的交易，不影响对香港华三的收购。　　盈利预测与投资建议。此前我们对公司的盈利预测，已经考虑到收购西部数据的不确定性因素，没有计算收购西部数据对公司业绩的贡献，因此我们继续维持此前的盈利预测，预计公司2015～2017 年收入分别为142.14 亿元（ 27.54%）、439.94 亿元（ 209.51%）、510.68 亿元（ 16.08%）；归属上市公司股东对应的净利润分别为1.89 亿元（ 49.85%）、17.01 亿元（ 802.11%）、22.44 亿元（ 31.92%），每股EPS 分别为0.91 元、1.61 元、2.13 元，对应PE 分别为78、44、33 倍，我们维持此前的“买入”评级和六个月目标价104.65 元，对应2016 年动态PE 为65 倍。　　催化剂。紫光股份云服务战略继续推进；华三在电信运营商核心路由器市场取得突破；SDN 开始规模商用，华三凭借SDN 取得突破。　　主要风险因素。系统性估值波动风险。今日最新研究报告

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