研报日期：2017-07-14

　　中国重汽(000951)　　上半年国内重卡 行业高景气度持续。17 年上半年销量为58.11 万辆，同比增长71%。受益于一季度超治政策的影响以及二季度基建需求将会“接力”，上半年我国重卡销量景气度持续维持高位。加之去年上半年的低基数，整个上半年的重卡销量同比增速值相对较高。新国标颁布，超载监管趋严，导致重卡运力下降15%左右，预计带来新增重卡需求70 万辆。基建需求推动工程车市场快速上涨，尤其是第二季度开始，全国各地基建项目迎来开工高峰，而重汽在工程重卡领域优势明显。再者，随着国内重卡保有量的提升，更新需求旺盛。10 年至12 年重卡销量综合约254 万辆，而重卡更新周期约为5-7 年，目前该批车型更新周期已到。　　公司发布17 年半年报业绩预告，大超预期。公司的传统业务在重卡领域，是国内重卡的龙头企业。重卡市场2017 年上半年由于持续火爆，而公司作为重卡行业龙头企业，受益颇丰，上半年公司重卡销量6.6 万辆，同比上升78%，公司业绩预告显示，17 年上半年归母净利润有望达到4.65-5.54 亿元，同比增加190%-240%。　　T 系列车型助力公司业绩提升。公司T 系列产品三年前上市，主力产品为HOWO-T7H 和HOWO-T5G，是基于MAN 技术开发的最新一代产品，技术国内领先。目前销量占比约40%，未来有望不断提高。T 系列与其他车型毛利率差别较小，而单价差别8 万左右，因此，随着MAN 公司合作的T 系列车型销量不断提高，公司产品结构也将不断向高端化迈进。　　投资评级：预计公司2017-2019 年归母净利润分别为8.69 亿、9.60亿、10.55 亿，EPS 分别为1.30 元、1.43 元、1.57 元，市盈率分别为12 倍、11 倍、10 倍，给予“买入”评级。　　风险提示：重卡行业景气度不持续[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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