研报日期：2017-07-14

　　中国重汽(000951)　　事件：公司 17 年中报预告业绩同比增长 190-240%　　公司发布 17 年中报业绩预告， 17 年上半年实现归母净利润 4.65-5.45 亿元，同比增长 190%-240%，实现全面摊薄后 EPS 0.69-0.81 元。公司 17 年上半年预告业绩已超公司去年 4.18 亿的全年业绩，预告业绩上限 5.45 亿元已超Wind 统计的卖方机构对于公司今年全年 5.43 亿元的一致业绩预期。　　上半年公司重卡销量大幅增长，规模效应助公司业绩超预期从历史上看，公司业绩与其重卡销量水平紧密相关，今年上半年公司业绩大幅正增长，与公司降本增效以及其重卡销量大幅增长带来的规模效应有关。今年 1-6 月份公司累计销售重卡 65594 辆，同比大幅增长 78.4%，其中 4-6 月在行业销量环比下滑的情况下公司环比方向销量仍在提升，表现好于行业。目前重卡行业订单、库存等反映的基本面情况向好，景气度有望维持，行业高景气度下公司重卡销量可期。　　 业绩大幅增长亦与产品结构升级有关， T 系列车是公司长期看点我们认为，公司业绩大幅增长与其销量结构中 T 系列中高端物流重卡占比提升也有一定关系。去年公司 T 系列车销量大幅增长 57%， 今年上半年在其带动下公司产品结构进一步优化。公司 T 系列车源自曼技术平台，未来 5-8 年仍将有极强竞争力，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，公司未来产品结构的上移仍将继续，其盈利能力有望进一步提升。　　投资建议　　公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下， T 系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超红利远未结束，公司下半年有望继续受益。我们预计公司 17-19 年 EPS 为 1.01 元、1.21 元、 1.47 元， 对应当前股价 PE 为 16/13/11 倍， 维持“ 买入” 评级。　　风险提示　　公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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