继续看好转型，持续推荐！

吉门孝

(发表于: 首钢股份股吧更新时间: )

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研报日期：2016-09-06

　　首钢股份(000959)　　事件　　今日公司股价涨停收盘，近期则持续大涨，连创新高。　　评论　　关注 9 月重要时间窗口。公司于 15 年 9 月 11 日公布三年期增发预案，当年9 月 30 日通过股东大会决议，目前增发仍在推进过程中。考虑到一年有效期即将到来，不排除公司加快增发进度（甚至最后时刻过会）的可能性。公司此次增发包括收购曹建投 67%股权及后续 PPP 项目、投资京唐钢铁二期项目。一旦增发落地，意味着公司正式向非钢产业转型，园区开发将成为转型发展第一步。　　大集团小公司，钢铁国企改革/转型首选。　　近期，宝武停牌合并并列入国有资本投资公司试点、华菱注入金融与节能资产等钢铁相关国企改革与转型事件不断。我们认为，钢铁行业是国企改革重要领域，国有资本投资公司及资产置换/注入等为首选。首钢作为典型的大集团小公司，同时也是北京国资委旗下规模最大的公司之一，其未来改革/转型逻辑较为充分。　　公司管理层 15 年 9 月的公开表态：“未来 3-5 年首钢会有超千亿元的资产证券化”，此外，北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，“推进具备条件的一级企业整体上市，到 2020 年国有资本证券化率力争 50%以上”。首钢是在钢铁行业中非钢资产最发达的企业，总资产超过 4000 亿元，而目前资产证券化率不到 10%。根据我们梳理，除钢铁资产外，首钢总公司旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、 IT、地产、金融、装备制造等，在国企改革大背景下，进一步资产证券化值得关注。　　受益行业盈利复苏，拥有不错弹性。三季度以来板材吨毛利维持在 400-500元/吨，测算三季度板材平均盈利好于二季度，相关板材类钢企三季度利润将维持较高水平。公司前期完成资产置换后持有钢铁权益产量 1550 万吨（含京唐二期），是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一，受益京唐钢铁置入以及行业盈利复苏，公司盈利能力有望进一步提升，全年业绩也值得期待。同时，公司吨钢市值、每股钢产量均位于钢铁股前列（剔除北汽股权后），拥有不错弹性。　　投资建议　　预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.22 元、 0.29 元、 0.39 元，对应 PE 分别为25 倍、 19 倍、 14 倍。维持“买入”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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