研报日期：2016-08-22

　　事件描述　　中南建设发布2016 年中报，报告期实现营业收入133.18 亿元，同比上涨50.98%，毛利率17.67%，同比下滑7.09%，归属净利润3.37 亿元，同比下降24.27%，EPS0.09 元；　　据此计算公司2 季度实现营收80.44 亿元，同比上涨44.40%，毛利率15.43%，同比下滑9.26%，归属净利润1.88 亿元，同比下降38.57%，EPS0.16 元。　　事件评论　　毛利率降幅较大，中期净利润下降：2016 年上半年楼市整体向好，一二线城市房价涨幅增速明显，公司核心业务房地产项目交房金额大幅增加，房屋销售收入同比大涨144.74%，拉动整体营业收入同比上涨50.98%。盈利能力方面，虽然公司核心业务房屋销售收入同比大涨，但是25 个交房项目中的9 个项目毛利率为负，交房结构差异导致房屋销售业务毛利率下滑16.93%，拖累整体毛利率下滑7.09%。费用方面，销售项目集中节省营销活动，销售费用同比减少36.71%，工资增加，管理费用同比增加28.20%，融资方式调整降低综合利率水平，财务费用同比减少49.42%，三项费用合计减少0.24 亿元。综合来看，毛利率下降影响大于费用节省，导致最终净利润3.37 亿元，同降24.27%。　　分季度看，2 季度毛利率下滑幅度大于一季度，同比下滑9.26%，导致2 季度净利润同比下降38.57%，严重拖累上半年净利润。　　双主业发展稳健，下半年“金九银十”拉动效应可期：截至2016 上半年，公司房地产实现预售收入158.30 亿元，同比增长78.46%。建筑业务新接订单110 亿元。同时，建筑PPP 业务发展良好，多项PPP工程在洽谈中。随着“金九银十”的到来，下半年房屋销售表现可期。　　力争成为建筑科技领域行业龙头：公司目前大力推广NPC(全预制装配)技术，预制装配率达95%，并已实现多幢全预制装配楼宇出售，实现了传统建筑业颠覆性革命。同时，公司在技术更新方面持续实践，BIM技术的研发与运用在多个项目建设中取得跨越式发展。未来有望在建筑科技领域形成竞争优势。　　预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.19 元、0.27 元，对应PE 分别为44 倍、31 倍，给予“买入”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。