研报日期：2016-01-22

　　中南建设(000961)　　事件：　　2016 年 1 月 21 日晚， 中南建设(000961.CH/人民币 12.37, 买入)公告近期公司子公司江苏中南建筑产业集团有限责任公司在南京市政府公开招标中获得了南京市玄武湖菱洲儿童乐园 PPP 项目合同，该项目总建筑面积为 7,570 平米，将打造成集生态、科普、游乐为一体的玄武湖菱洲儿童乐园，计划总投资规模 1.1 亿元，合同期限为 15 年，其中项目建设周期预计为 18 个月，在合同期限中，公司将负责该项目的投资、设计、融资、改造、建造、运营和维护。　　点评：　　1） 首个休闲娱乐 PPP 项目落地， 积极推动传统建筑业务转型升级。 本次中标南京市玄武湖菱洲儿童乐园 PPP 项目属于公司首个休闲娱乐 PPP项目， 一方面公司积极响应了国务院鼓励推广 PPP 模式的号召， 后续计划加大 PPP 业务投资力度，公司 PPP 业务模式也正式开启，另一方面，不同于以往工程项目资金沉淀大、未来现金流差且不稳定，该项目 1.1 亿元的较小投资规模、以及城市中心的儿童乐园定位预示着长期稳定的现金流， 将为推动公司传统建筑业务转型升级起良好示范作用。　　2） 地处闹市、游客众多、儿童主题和中南经验，奠定项目良好前景。 该项目位于南京市玄武湖景区内菱洲，将是南京市中心唯一的生态儿童主题游乐场， 目标客群定位为儿童和青少年，在附近三所大学以及众多游客的需求支撑下， 预计年游客容量 120 万人，按照年人均门票 100元估算，未来稳定后年每年销售收入在亿元量级， 考虑到项目总投资1.1 亿元，保守预计投资回收期约 7-8 年。此外，中南在商业地产项目和体育会展中心等运营中积累了丰富经验，为项目良好运营提供保障。　　3） 收购大数据新锐承泰、 大数据专家涂子沛加盟，进军大数据领域。 14年 12 月， 公司公告收购大数据新锐上海承泰，后者主营首创的个人数据银行业务， 旨在实现个人数据资产的确权、管理、变现， 公司借此机会正式切入大数据领域； 15 年 1 月，公司董事会正式选举我国大数据专家涂子沛为公司董事，这将有助于发挥其大数据方面的能力，将其能力运用于中南建设大数据方面的转型战略规划，促进大数据与公司传统房地产业的结合及公司在上海承泰个人数据业务的发展。　　4） PPP 推动传统业务升级， 承泰继续承载大数据转型， 重申买入评级。 中南建设的战略转型思路正愈发清晰，一方面，公司通过收购大数据新锐上海承泰，并以此为平台， 计划将继续兼并收购、招揽人才、做大业务、做深技术，真正做好公司大数据领域的转型以及大数据与房地产业务的结合，另一方面，公司正式开启 PPP 项目模式将有效推动公司传统建筑业务的转型升级，同时房地产开发业务上也在进行快周转以及一二线城市布局的战略转型， 从而提升传统业务的竞争力。 此外，目前现价 12.37 元较定增底价 14.65 元和每股 NAV24.61 元分别折价 16%和 50%，估值偏低。 我们维持公司 15-17 年每股收益预测为 0.99、 1.34和 1.58 元， 并继续看好公司大数据转型以及 PPP 业务模式的开启， 重申买入评级。 今日最新研究报告

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