维生素周期反转，新业务爆发在即

路你桂

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维生素周期反转，新业务爆发在即

研报日期：2016-08-25

　　新和成(002001)　　维生素 A 和维生素 E 周期反转，利润大增　　维生素 A 和维生素 E 产品规模和技术均具有较高“护城河”，维生素行业景气，价格继续维持高位，有进一步上涨可能，公司维生素 A 和维生素 E 产量居世界前三，是当之无愧的维生素巨头，维生素板块短期内更多考虑维生素价格的弹性带来的收益；中长期来看，公司营养品产品众多，具有质量优势和产品组合优势，公司未来可以从初级产品供应商向产品解决方案转型，提高产品附加值，未来可以考虑通过并购等方式扩大公司产品线，向动物营养品全球龙头方向进军；　　蛋氨酸和新材料业务爆发在即，关注公司成长性　　蛋氨酸行业市场容量大，是维生素 E 全球市场规模 4-6 倍左右，具有高技术壁垒、高毛利率的特点，公司经过长达 10 年的研发，已经打破技术壁垒，具备挑战垄断格局的能力，公司的蛋氨酸项目 2016年 6 月试生产，新材料领域的纤维级 PPS 需求长期持续，利润率高，一期 5000 吨规模供不应求，与世界巨头帝斯曼合作，更是打开全球市场大门，二期预计 2017 年初试生产，二者具备“再造一个新和成”的潜力。公司中长期有望实现整体突破，成长为国际着名的精细化工大型跨国品牌企业，强烈建议关注中长期成长性。　　预计今明两年净利润分别为 14.03 亿和 20.47 亿，对应 EPS （ PE）分别为 1.29 元/股（ 17.38 倍）、 1.88 元/股（ 11.91 倍），给予“推荐”评级。今日最新研究报告

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