研报日期：2017-08-04

　　鸿达兴业 （002002） 　　事件：8月2日，PVC价格出现上涨，行情火热不亚于气温。（1）百川资讯数据显示，电石法PVC树脂华东地区平均价格上涨110元/吨至6925元/吨。（2）根据我们跟踪，8月2日上午，国内PVC市场气氛好转，受到期货大幅飙升影响，华东及华南市场封盘增多，报价瞬间拉涨100元/吨以上，北方市场也受到影响，价格上涨30-50元/吨。5型普通电石法PVC树脂华东市场主流自提价为6950-7050元/吨，华南市场主流自提价为7020-7050元/吨，山东市场主流送到价为6750-6810元/吨，河北市场主流送到价6690-6800元/吨。　　公司是国内氯碱行业龙头企业之一，多元化经营发展：公司的PVC、电石、土壤调理剂产能和综合经营实力在国内名列前茅，公司有PVC产能70万吨、烧碱产能70万吨、电石产能112万吨、土壤调理剂产能120万吨、碳酸稀土冶炼产能3万吨、稀土氧化物分离产能4000吨。另外，公司还拥有国内最大的塑料现货交易中心，布局供应链金融。 　　氯碱行业需求端分析：上半年新开工面积增长10.6%带动需求端向好，华东华南主要PVC仓库库存持续下降显示国内需求向好趋势仍然延续。今年上半年房地产行业景气度较好，房屋新开工面积上半年累计同比增长10.6%，带动了氯碱行业的整体消费，其中，需要消耗烧碱的氧化铝今年上半年产量累计同比增长19.70%，PVC今年前五个月表观消费量同比增速超过11%。预计下半年房屋新开工面积增速会继续保持目前的增速，拉动PVC的需求。另外，截止7月28日华南地区主要PVC仓库库存量4.2万吨，周环比下降0.2万吨；华东地区主要PVC仓库库存量10.8万吨，周环比下降0.7万吨，下游市场的低库存仍在持续，显示国内需求向好的趋势仍然在延续。 　　PPP项目合作协议签署，有助于公司产品推广应用。公司2017年2月27日与内蒙古自治区通辽市科尔沁左翼中旗人民政府、广州华南土壤改良基金管理有限公司签署了《通辽市100万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议》，公司将对科尔沁左翼中旗的100万亩盐碱退化土地通过土地流转方式，进行土壤改良和综合开发，项目估算总投入25亿元。标的土地位于松辽平原西段，由于气候等多种因素产生了大面积的盐碱退化土地，严重影响农牧业生产。公司全资子公司西部环保有限公司拥有专有的土壤改良技术，已有在中国、东南亚的部分地区开展大面积土壤改良项目的成熟经验。本次PPP项目合作协议签署，有助于公司产品推广应用。　　盈利预测与投资建议。暂不考虑增发成功带来的股本变化，预计2017-2019 年EPS 分别为0.57 元、0.71 元、0.88 元，未来三年归母净利润将保持37.41%的复合增长率，考虑到公司目前动态估值水平仅有15 倍市盈率，PEG 低，我们给予公司2018 年15 倍PE 估值，对应目标价10.65 元，给予“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济放缓风险、土壤修复盈利能力低于预期风险、发生生产安全事故风险、主要产品价格波动风险、广东塑交所业绩实现或不及承诺风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。