研报日期：2017-05-02

　　鸿达兴业(002002)　　事件：公司 2016 年实现收入 61.58 亿元， 50.68%， 实现归母净利润 8.18亿元， 46.28%， EPS0.34 元;2017 年 Q1 实现收入 14.96 亿元， 16.76%，实现归母净利润 3.04 亿元， 180.60%， EPS0.13 元。　　氯碱产品和土壤调理剂销量大幅增加， 带动业绩快速增长。 16 年公司PVC 销售 64.50 万吨，同比增加 78.35%；烧碱销售 45.69 万吨，同比增加128.24%；土壤调理剂销售 13.22 万吨，同比增加 211.58%。 17 年，中谷矿业氯碱装置将全年运行，土壤调理剂面向全国拓展，主营产品销量将继续提升。　　土壤改良业务处于快速成长期， 爆发空间巨大。 我国土壤修复具有万亿甚至十万亿的市场规模，目前处于前期培育阶段。公司切入该领域较早，一方面有成熟的产品向国内外推广，一方面进行土壤改良示范并且承接 PPP 项目。 公司拥有 120 万吨土壤调理剂产能，所处行业空间非常庞大，未来销量将快速增加，前景非常可观。 　　PVC 年均价格向上空间较大，烧碱价格位于历史高位，龙头企业利润丰厚。 16 年下半年 PVC 行情波澜壮阔，但年均价格相比 15 年提升不大， PVC 需求每年都保持一定增长，供给方面由于环保和成本的压力，大量产能将面临退出，随着供需关系的不断改善， PVC 年均价格还有较大的增长空间。烧碱由于短期的供需失衡使目前价格位于历史高位， 4 月份全国片碱均价达到了4179 元/吨，氯碱龙头企业利润非常丰厚。 　　估值与评级。 预测公司 2017-2019 年净利润分别为 13.88 亿、 18.18 亿和 23.10 亿元， EPS 分别为 0.57 元、 0.75 元和 0.95 元，对应 PE 分别为 15X、11X 和 9X，维持“买入”评级。　　风险提示。 土壤修复行业处于培育期不确定因素多；产品价格波动风险。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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