中报点评：初心不忘，产业链拓展初见效果

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(发表于: 鸿达兴业股吧更新时间: )

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中报点评：初心不忘，产业链拓展初见效果

研报日期：2016-09-01

　　鸿达兴业(002002)　　公司发布2016年中报，公司实现营收223,678.61 万元，较上年同期增长27.61%；营业利润33,525.13 万元，较上年同期增长44.42%；归母净利27,603.63 万元，较上年同期增长35.47%。　　点评：　　土壤修复业务表现亮眼，收购塑交所使业绩增厚。公司营收增长27.61%，归母净利增长35.47%。增长原因主要是子公司西部环保土壤调理剂产量6.42 万吨，较上年同期增长167.50%，土壤修复业务营收1.30 亿，同比增长130%。同时报告期间，公司完成对塑交所的收购，塑交所业务收入2.37 亿，同比剧增261%，增厚公司业绩。　　主业稳定增长，PVC 行业景气度上升。公司主业PVC、烧碱等基础化工产品制造业上半年营收10.01 亿，同比增长9.60%。电石法制PVC现在价格约5800 元/吨，较2015 年12 月低点上涨超20%。受惠于此，主业PVC、烧碱等基础化工产品制造业毛利率同比上涨4.12%至34.42%。PVC 价格持续走强，行业景气度上升，这将有利于公司的业绩增长。　　定增三大领域，拓展产业链协同效应优势。2016 年3 月，公司拟非公开发行股票不超过27.18 亿元，用于(1)土壤修复项目；(2)PVC 生态屋及环保材料项目；(3)基于氯碱产业的供应链管理项目；(4)偿还银行贷款。目前公司具备完整的产业链优势，构建了“煤炭、石灰石、原盐-电力-电石-氯碱产品与PVC 制品-土壤调理剂与土壤修复-稀土加工与稀土助剂-电子商务与供应链管理”的循环经济产业链发展模式，充分发挥产业链的协同效应，有效提高了公司的经济效益和抗风险能力。　　估值与财务预测：预计公司16-18 的收入分别是56.82、71.31、85.88亿元，归母公司净利润为9.31、12.36、15.03 亿元，EPS 为0.38、0.51、0.62 元。考虑到公司PVC 产业链完善，定增布局三大热门领域，未来业绩成长空间广阔，给予"增持"评级。风险提示：原材料价格波动的风险，项目进展风险今日最新研究报告

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