研报日期：2016-08-19

　　华兰生物(002007)　　事件　　公司发布2016 半年度报告，上半年实现营收8.57 亿元（ 30.35%），归母净利润4.10亿元（ 32.40%），归母扣非净利润3.39 亿元（ 33.11%），业绩增长符合预期。　　血制品业绩靓丽，今年计划采浆达千吨　　报告期内公司营收8.57 亿元，其中血液制品营收8.41 亿元，同比增长33.63%，血制品业务毛利率达到63.95%，同比增长1.46%；疫苗产品营收1246 万元，同比下降49.63%，主要系受疫苗事件影响。分产品来看，静丙增幅较大，上半年营收3.24 亿元，同比增长62.61%，主要因为生产、销售策略的调整导致去年静丙销售滞缓；白蛋白营收3.43 亿元，同比增长19.69%。公司今年预计投浆量在900 吨左右，计划采浆量达到1000 吨，对应今明两年业绩高速增长。7 月份的福建省血液制品第二次价格谈判中，冻干人凝血酶原复合物提价36%，此次凝血类产品的提价有望从福建省扩散到其他省市，从PCC 扩大到其他品种，作为凝血类产品龙头，华兰生物受益显着。　　大生物布局稳步推进，“疫苗 单抗”同样值得重点关注　　报告期内， AC 多糖疫苗和10ug（小儿剂型）重组乙肝疫苗开始申报生产文号；20ug（成人剂型）重组乙肝疫苗、冻干人用狂犬病疫苗、四价流感裂解疫苗三个品种完成临床试验现场研究部分，正在进行临床数据统计分析；I 类新药H7N9 流感疫苗完成I 期临床试验。单抗研发进展顺利，目前已取得曲妥珠单抗（HER2）的临床试验批件，贝伐单抗（VEGF）临床审批也处于“审批完毕-待制证”状态，即将获得批件。未来1-3年疫苗新产品陆续上市，3-5 年单抗产品开始落地，支撑华兰的长期发展。　　盈利预测与投资评级　　公司是国内血制品龙头，在疫苗和单抗领域的布局同样值得期待。预计公司16-18年EPS 为0.82/1.05/1.31 元，当前股价对应PE 为47/37/30 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　血制品监管政策趋严，浆站拓展受限，产品价格遭受打击；产品研发不达预期。 今日最新研究报告

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