研报日期：2016-08-19

　　华兰生物(002007)　　事件：2016 年 8 月 17 日，公司全资子公司华兰生物工程重庆有限公司收到重庆市卫计委印发的华兰生物云阳县单采血浆站《单采血浆许可证》，华兰生物云阳县单采血浆站正式采浆。　　浆站资源拓展能力强大，血液制品业绩大幅增长。2015 年公司分别在河南、重庆获批设立1 家单采血浆站和6 家单采血浆站分站，浆站数目达到23 家。重庆分浆站模式、重庆公司组分调拨、河南新批浆站，公司浆站资源拓展能力十分强大，预计可以保持每年在河南、重庆各获批一家浆站。得益于重庆分浆站采浆量大幅增长以及河南浆站深挖潜力，2016H1 血液制品营业收入为8.41 亿元，同比增长33.63%，采浆量同比增长约40%，目前只有浚县单采血浆站等待核发单采血浆许可证，2016 年度完成1000 吨采浆计划是大概率事件。　　产品线丰富，凝血因子类扩大产能。公司是我国血液制品行业中血浆综合利用率最高、品种最多、规格最全（11 个品种、34 个规格）的企业。2016H1 凝血因子类品种大幅提价，公司随行就市、优化产品结构，对血液制品冻干车间进行了改造，改造完成后凝血因子类产品的产能提升一倍，新车间通过工艺验证后将贡献企业利润。　　高市占率受益量价齐升带来的业绩增长。7 月14 日福建地区血液制品第二次价格谈判中凝血因子类产品大幅提价，更加凸显了血液制品特别是小品种的供求缺口和价格压抑，可以预期未来稀缺品种价格的继续走高。2016H1 公司凝血酶原复合物市场占有率约为90%，凝血八因子市场占有率约为50%，公司市占率和产品结构具备优势，将长期受益于量价齐升带来的业绩高增长。　　盈利预测与投资建议。我们看好公司作为血液制品行业龙头企业，具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线，看好公司“血液制品-疫苗-单抗”的长远布局，预计2016-2018 年EPS 分别为0.86 元、1.20 元、1.63 元。考虑公司所处细分领域的高景气，参考同行业可比公司估值水平，给予2017 年40X 的PE，对应目标价48 元。维持“买入”评级。　　风险提示：（1）新批浆站时点；（2）浆源开拓情况 今日最新研究报告

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