深天马 利润30亿每股业绩1.45元唯一的低位高成长的白马股原主业12亿+4.5亿补贴+收购厦门天马的注入13.5亿=30亿(增发后股本21亿,每股净资产15元.每股资本公积金10元. 每股业绩1.45元) 目前股价只20元.严重低估.唯一的低位高成长的白马股(庄家刚吸筹完毕2017年4.28日79000人. 6.30日65000人) 欧菲光 海康威视都已经创历史新高(000050):第六代AMOLED产线预计年内量产深天马A(000050)近日接受机构调研时表示，武汉天马第6代LTPS AMOLED产线产能规划为月加工第6代LTPS AMOLED蒸镀基板3万张，后续将进行产能和良率提升，预计在2017年年内量产。公司产品在中高端移动智能终端市场份额持续增长，成为主流移动智能终端厂商深度合作伙伴；新兴市场，公司重点关注智能家居、智能穿戴、AR/VR、无人机、充电桩等领域。公司a-Si产线积极向专业显示这一附加值高、门槛高的蓝海市场转型，公司布局早，具有先发优势，逐步进入收获期，未来s-Si产能会持续从消费显示转向专业显示，有望提升a-Si产线盈利能力。而消费显示领域，公司LTPS和AMOLED卡位中高端市场，对接国内一线智能手机客户，LTPS短期就可贡献利润，AMOLED作为技术升级方向，提供长期成长动力。我们给予公司17-18年净利润为11亿、18亿，摊薄后EPS为0.77和1.3元，假设重组预案完成，全面摊薄之后进行估值分析，我们预计公司2017 年-2018 年净利润分别为17. 亿、23亿.本次非公开发行拟以101亿元的价格收购厦门天马100%股权，以6亿元的价格收购天马有机发光60%股权。我们认为资产注入价格较为合理。厦门天马有1条5.5代LTPS产线和1条6代LTPS产线。5.5代线满产满销后可实现收入60-70亿，6代线满产满销预计可实现收入100亿。假设净利率为7%-9%，那么厦门天马两条LTPS产线满产满销后可实现营收160-170亿，2015年厦门天马在全球LTPS市场的出货量占比达7%，位居国内第一；公司又加速布局了一条6代LTPS产线，目前该产线产能正在爬坡，预计今年下半年将实现满产（该产线预计全面达产后销售100.2亿元，利润11.19亿元），届时市场占比将进入全球前三。公司在中小尺寸显示领域具有较好的资源优势，厦门天马的注入有利于公司产业协同发展及资源的合理调节，有望进一步提升运营效率*****净利润11-15亿*******而本次收购价格为101亿，加上募集资金投入的19亿，估值不到10倍，价格合理。外观成为各大厂商竞争最激烈的领域之一。全面屏能够大幅提升智能手机外观，终端厂商具备较强应用意愿。在苹果、三星等行业龙头的带动下，全面屏有望成为行业旗舰机型标配，引领行业新风尚。终端需求旺盛，全面屏价值量有望提升。根据群智咨询的测算，2017年全面屏智能手机全球出货量预计达1.3-1.5 亿台，渗透率达10%，到18 年技术成熟将迎来全面普及。目前全面屏产能主要来自于三星和JDI，我们判断在18:9 全面屏应用初期，由于产能限制和加工复杂度提升双重因素影响，随着下半年国内厂商旗舰机陆续推出，下半年全面屏市场或将出现结构性短缺，产品价格具备较高升值空间，具有全面屏实际量产能力的厂商有望深度受益。优质资产拟注入，深度确立AMOLED/LTPS 显示龙头位臵。公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS 单体生产厂，拥有G5.5 和G6 两条LTPS 产线，上海天马有机光电拥有一条G5.5 OLED 产线并已成功量产。优质资产注入适逢中小尺寸显示18:9 产业趋势前夕以及AMOLED 高端显示普及关键历史节点，一方面预计将显着优化产品结构并提升盈利能力，另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLED G6 产线形成协同，有望实现业绩高速成长和产业格局提升。，完成注入之后的公司产业链布局全面，准备充分，进阶盈利成长性与抗风险性都大大加强。公司的成长预期将由这种短期的注入加成变为内生性的不断进阶（公司2017年一季报的数据也充分诠释了这一点）。过去10年天马在体外孕育资产、实现盈利并注入上市公司，从最早只有几条TN-LCD产线，到现在完成高中低各产品线全面布局、实现自我造血并不断扩张，成为全球第二的小尺寸面板模组出货企业（仅次于三星），能力已经得到充分的验证。注入完成，并不是天马成长的终点，而是一段更值得期待的进阶新起点：擎天大树，开枝散叶，硕果可期！

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