研报日期：2016-08-01

　　大族激光(002008)　　最新消息　　1) 大族激光在 7 月 28 日盘后发布了 2016 年上半年业绩快报。收入/净利润分别同比增长 23%/26%至人民币 31.22 亿/4 亿元，增速处于此前指引区间 10-40%的中点。营业利润（剔除增值税退税和政府补贴的税前利润）同比增长 47%，至人民币 4.13 亿元。 　　2) 大族激光的主要部件供应商 IPG Photonics 也在同一日公布了二季度业绩。在经历了降价之后， IPG 的中国业务收入同比增速超过了 10%（已剔除汇率影响）。公司还预计，得益于焊接应用和消费电子精细切割需求的增长，三季度中国业务收入前景稳健。　　分析　　1) 大族激光隐含的二季度收入/净利润分别同比增长 26%/18%，至 19.41 亿/2.84亿元，占我们 2016 年全年预测的 27%/26%，符合 2012/2014 年时的季节性表现（当时大族激光的最大消费电子客户发布其新产品）。　　2) 收入较 2015 年二季度增长了 3.98 亿元。假设锂电池和大功率设备贡献的收入增幅各为 1 亿元，那么来自消费电子产品的推动不到 1.98 亿元，表明更大规模的收入可能体现在三季度业绩中，因为公司最大客户的订单执行良好（截至 6 月底， 20 亿元的目标已实现了 13 亿元），而且公司供应商 IPG 也给出了同样的趋势预测。　　3) 剔除增值税退税和政府补贴的二季度税前利润率和净利润率分别为15.3%/14.7%，较我们的 2016 年预测分别高 1.1 个/低 0.6 个百分点，在我们看来趋势良好。与公司收入规模相似的 2014 年第三季度相比，我们认为这表明即便没有利润率高得多的消费电子产品的提振，利润率仍出现了小幅改善。　　潜在影响　　我们维持对于大族激光的强力买入建议，并维持每股盈利预测和 12 个月目标价格不变。我们基于 12 个月 EV/GCI vs. CROCI/WACC 计算的 12 个月目标价格为32.76 元，对应 38%的上行空间。风险： 2016 年三季度消费电子产品订单疲弱。 今日最新研究报告

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