研报日期：2016-04-20

　　大族激光(002008)　　结论与建议：　　尽管苹果因产品更迭周期对于激光设备需求减弱，惟激光焊接需求接力，同时财务费用明显下降，公司2015年净利润小幅增长6%。展望2016年，激光焊接需求有望持续较快增长，另外主要客户需求回升、工业自动化设备持续放量，公司业绩增速将快速提升。长期来看，公司除传统业务保持稳定增长态势外，机器人业务、3D打印、LIDAR产品将成为业绩新的成长动力。我们预计2016、2017年分别实现净利润9.7亿元和11.2亿元，同比分别增长30％和16％，EPS分别为0.91元和1.06元。目前股价对应2016-2017年PE分别为25倍和21.6倍，估值偏低，给予买入的投资建议。　　2015 年净利润录得小幅成长：2015 年公司实现营收55.9 亿元,YOY 增长0.4%;实现净利润7.5 亿元,YOY 增长5.6%,EPS0.71 元。其中，第4 季度单季公司实现营收13.3 亿元,YOY 增长2.3%，实现净利润1.4 亿元，YOY下降24.2%。从毛利率来看，公司2015 年综合毛利率37.9%，较上年同期下降1.8 个百分点。但受益于利息费用减少，公司2015 年财务费用减少1.2 亿元，带动期间费用率下降1.1 个百分点，抵消了毛利率下滑的影响。　　焊接需求接力主要客户需求下降：分业务来看，公司消费电子激光打标业务收入同比下降8.8%，小功率激光切割设备收入同比下降11.4%，反映公司主要客户需求小幅下降，惟激光焊接需求发力，激光焊接设备实现销售收入同比83.5%至7.7 亿元，大功率激光焊接机销售收入7570 万元，同比增长187%。　　2016 年看好苹果需求恢复及动力电池行业需求提升：苹果新品更新将带动包括打标需求在内的设备出货增长，展望其全年资本开支有望增长超过3 成至150 亿美元，公司作为其最大的激光设备供应商是率先受益标的。除苹果需求恢复外，动力电池行业发展方兴未艾，其对于电池一致性要求显着高于消费电子产业，因此激光焊接及自动化要求亦将促使激光焊机设备需求快速增长，公司作为行业龙头势必受益。除此之外，公司光纤激光器产品逐步量产，将进一步扩大其在激光行业链上的价值空间，其毛利率有望得到抬升。　　盈利预测：综合判断，我们预计2016、2017 年分别实现净利润9.7 亿元和11.2 亿元，同比分别增长30％和16％，EPS 分别为0.91 元和1.06元。目前股价对应2016-2017 年PE 分别为25 倍和21.6 倍，估值偏低，给予买入的投资建议 今日最新研究报告

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