15年“小年不小”，16年重回高增长

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15年“小年不小”，16年重回高增长

研报日期：2016-04-19

　　大族激光(002008)　　业绩保持稳健，15 年“小年不小”　　在大客户的小年周期中，小功率激光设备及自动化配套产品收入31.8亿，同比增长9.56%，主要的拉动来自非大客户的拉动：激光标记设备，在消费电子领域销售收入同比下降约8.77%，在非消费电子领域同比增长约24.61%；激光焊接设备实现销售收入7.7 亿元，同比增长83.48%。两者很大程度上抵消了大客户产品升级小年的影响。而大功率激光设备方面，收入9.87 亿元，同比增长9.56%，主要集中于汽车行业，以切割设备为主（8.5 亿元）。　　工业4.0 持续布局，机器人蓄势待发　　15 年公司完成了动力电池、汽车、航天航空领域系统集成领域的三个外延并购：东莞骏卓自动化，动力电池自动化装备的产业链延伸，15 年大族动力电池焊接自动化设备广泛应用于动力电池电芯及模组激光焊接，实现销售收入约1.1 亿元；沈阳赛特维，打造汽车产业自动化装备整合平台；携手中航集团收购西班牙Aritex 公司，我们看好其借力Aritex 公司在空客、波音、商飞、保时捷、奔驰、奥迪等国际知名飞机及汽车制造商的优质供应商地位以及中航集团的行业背景，开启公司在航空、军工等领域业务拓展。而机器人方面，DELTA 并联机器人实现订单，激光雷达、谐波减速器、激光传感器技术布局也日趋完善，我们持续看好公司未来在这一领域的延伸。　　掌握核心技术的优质白马，16 年众多积极因素　　展望16 年，几个向上的因素：国外大客户大年，贡献收入去年15亿元，2016 年保守预计20 亿以上；光纤激光器部分量产将公司带来成本优势从而加速公司激光设备在制造领域应用的延伸，单模光纤激光器、30W光纤激光器、50W 光纤激光器成功投产，实现批量销售，高功率光纤激光器也将在未来1~2 个季度迎来突破。　　盈利预测与评级　　我们预计公司 16~18 年EPS 分别为1.01/1.08/1.27 元。考虑到公司在激光领域的规模优势、真正技术创新驱动的公司基因以及机器人与工业自动化领域的积极布局，我们给予公司“买入”评级，继续推荐。　　风险提示　　大客户需求不及预期的风险；新产品开发不及预期的影响。今日最新研究报告

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