研报日期：2016-08-19

　　京新药业(002020)　　事件：　　京新药业发布年中报，上半年实现营业收入8.92 亿元，同比增长28.47%；归属于上市公司股东的净利润1.38 亿元，同比增长45.52%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.27 亿元，同比增长41.91%。实现EPS 为0.22 元。　　公司2016 年Q2 实现营业收入4.75 亿元，同比增长30.74%；实现归属于上市公司股东的净利润7778.37万元，同比增长43.95%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7247.97 万元，同比增长44.77%。实现EPS 为0.12 元。　　公司公告预计1-9 月归母净利润为1.88 亿至2.16 亿，变动幅度30%-50%。　　观点：　　1、 核心品种维持高速增长，巨烽显示业绩略低于预期　　公司上半年业绩继续维持40%以上高速增长得益于巨烽显示并表贡献和成品药业务的高速增长。公司上半年营业利润、利润总额、净利润分别为1.52 亿、1.68 亿、1.40 亿，同比增长45.32%、45.87%、47.20%。医药制造部分毛利率53.87%，同比增长3.03%。公司公告预计1-9 月归母净利润为1.88 亿至2.16 亿，变动幅度30%-50%，业绩高增速有望继续维持。　　公司收入端增速为28.47%。分业务线看，医疗器械端巨烽显示实现收入1.27 亿，贡献净利润1412.41 万元，并表1271.16 万元（90%股权）。巨烽显示2016 年承诺净利润5850 万，上半年完成情况低于50%主要受季节因素影响，预计下半年将贡献更多业绩增量。除去巨烽显示并表因素，公司主业医药制造端收入7.54 亿，增速10.09%，我们推测其中原料药收入略微下降，制剂收入增长约16-17%左右，公司医药制造端净利润约1.24 亿，实现30%左右增长，延续一季度表现。医药制造部分收入端增速略低于预期主要原因是原料药业务拉低整体，加上一些普药品种拖累。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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