公司跟踪报告：大股东大比例参与非公开发行新方案和并购基金，彰显未来发展信心

陶券酊

(发表于: 京新药业股吧更新时间: )

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公司跟踪报告：大股东大比例参与非公开发行新方案和并购基金，彰显未来发展信心

研报日期：2016-05-26

　　京新药业(002020)　　事件： 2016 年 5 月 23 日，公司终止原发行方案，同时发布 2016 年新的非公开发行方案，发行底价 11.13 元/股，募集资金 12 亿元，京新控股参与比例 20-30%。同时，公告与京新控股共同发起设立产业投资基金（规模不低于 10 亿元），首期不低于 3 亿元，公司与京新控股合计出资不超过 1 亿元，投向医药制造、精准医疗、健康管理和移动医疗等领域的国内外优质项目。　　点评：市场调整期，公司综合考虑，调整最新发布最新的非公开发行方案，同时大股东控股的京新控股参与比例在 20-30%，显示了公司管理层对未来 2-3 年公司业绩高增长的信心以及公司可持续发展战略布局的决心。我们预计公司未来2-3 年有望保持 30%左右的复合快速增长，目前 2016 年对应估值不足 30 倍，作为医药板块极稀缺的高成长、优势战略布局的个股，经过前期市场调整，处于明显低估状态，上调“买入”评级。　　大股东大比例参与非公开发行及参与并购基金，彰显未来发展信心，外延有望持续。在市场震荡期，公司前次发行价格倒挂，加之部分定增对象（上海镜鸾投资）未按协议支付履约保证金，公司终止持股计划及原发行方案，同时发布新的发行方案，我们认为这一点彰显了公司对于公司研发投入保证公司可持续发展的决心，同时大股东控股的京新控股拟参与 20-30%的认购比例，估计金额 2.4-3.6 亿元，彰显了公司管理层对于公司未来 2-3 年快速增长的信心。截止 2016Q1 公司账上现金 4 亿元，此次非公开发行除了 10.5 亿研发投向，还有 1.5 亿元补充流动资金，加上此次的并购基金，公司未来有望获得超过 15 亿以上的并购基金，为公司的外延式拓展夯实资金基础。　　核心品种助力内生保持 30%左右的增长。从 2016 年一季报分析，巨峰显示贡献收入 5712 万元，我们预计贡献 650 万左右的净利润（90%股权），扣除并表影响后公司传统业务收入和净利润同比增长 9%、 32%。一季度核心品种保持快速增长：我们预计一季度公司瑞舒伐他汀、地衣、康复新液、舍曲林分别保持 40%、80%、 20%、 40%左右的快速增长。现有招标模式下，控费常态化，我们看好公司差异化的产品管线布局（康复新液、地衣芽孢杆菌规格独家）、良好的已上市竞争格局。公司业已成规模的制剂出口业务、优秀的质量认证体系，有望为公司核心利润品种的可持续高速增长打造极好的中标环境。　　优秀的产品线布局及新业务前瞻性布局打造公司长期核心竞争力。 1）看好公司精神领域最全的产品线布局，打造公司可持续增长的产品管线。公司已上市产品形成心脑血管、消化、精神神经三大产品条线，我们认为随着国内老龄化进程的推进，精神神经类药物（比如老呆）将成为药物市场重要的细分领域。在该领域，公司目前在研产品中有卡巴拉汀、盐酸美金刚缓控释制剂、 EVT201 等多个重磅品种有望在 2018 年左右获批，在心脑血管、消化系统药物的基础上，进一步打造公司可持续增长的产品管线。 2）看好公司以器械为入口，嫁接全球资源，打造新的健康生态圈。 2013 年以来，公司先后投资英国 SEPS、与以色列 Mapi 公司合作开发长效缓释注射制剂、投资美国 Pharmula、德国手术导航系统等，积极进行新技术领域的拓展； 2015 年公司收购深圳巨烽显示 90%股权进入医疗器械领域； 2016 年参股再生医学标的睿泰生物；我们认为，这一系列的动作体现了公司在产业布局方面的前瞻性，后续有望通过持续的资本运作打造有特色的大健康生态圈。　　盈利预测：我们预测 2016-18 年归母净利润分别为 2.53、 3.20、 4.02 亿元，摊薄 EPS（不考虑增发摊薄）为 0.40、 0.50、 0.63 元。目前股价对应 2016/17 年分别为 28 倍、 23 倍 PE，相比可比公司处于明显低估状态，我们给予其 2016 年 35PE 左右，对应目标价 14.00 元，上调“买入”评级。　　风险提示：定增进度不达预期，招标降价风险，外延不达预期。今日最新研究报告

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戈完妆

14尼玛，马上破11了。增发再次失败，叫你们没诚信，恶意低价增发套利

2016-05-26 10:06:33
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计佩宫

出利好了老乡别走

2016-05-26 10:16:52
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夏炷丸

请更多吹鼓手也没用，想增发大股东必需在二级市场维稳，要不增发不会成功。

2016-05-26 10:18:26
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家酒沛

老乡别走

2016-05-26 10:28:02
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从定

研报一出，股票大跌，老规矩，跑。

2016-05-26 10:38:36
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章页即

屁当炮放

2016-05-26 11:10:48
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权奚委

个人觉得这次定增大概率通不过一个去年定增才结束没多久又接连定增再一个一月定增又被终止新的定增虽然价格相对1月份大幅调低但定增金额却增加了圈钱意图明显现在又赶上国家队三年定增监管升级撞枪口上了

2016-05-26 11:36:19
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连略细

如果定增不成功，它值11元以上，如果定增成功它也值11元以上。

2016-05-26 11:45:01
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伊甚欣

个人认为这次定增大概率通不过：一是公司去年才完成定增这才几个月有要定增。二是1月10亿定增终止现在新的定增虽然相对1月价格下调巨大但是等增金额不减反增从10亿增加到12亿圈钱意图明显。三是最近大家都看到的国家队这种三年定增监管升级对这种有连续定增是否合理肯定有质疑有办法筹集资金搞健康产业资金就没办法钱筹集资金去扩大研发。从能不能完成定增我更倾向不通过通过了股本要扩大一个多亿而且真增发的1亿多股不是去收购其他更好的资产而且去强化研发这种见效肯定慢如果是定增收购不一样一但通过带来的业绩效果是立竿见影的所以不通过对散户更有利个人认为

2016-05-26 11:47:53
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苗凹欲

个人认为这次定增大概率通不过：一是公司去年才完成定增这才几个月又要定增。二是1月10亿定增终止现在新的定增虽然相对1月价格下调巨大但是定增金额不减反增从10亿增加到12亿股本再次扩大圈钱意图明显。三是最近大家都看到的国家对这种三年定增监管升级对这种有连续定增是否合理肯定有质疑有办法筹集资金搞健康产业资金就没办法钱筹集资金去扩大研发。从能不能完成定增我更倾向不通过通过了股本要扩大一个多亿如果增发的1亿多股真的通过了不是去收购其他更好的资产而且去强化研发这种见效肯定慢如果是定增收购其他公司医药公司子类就不一样带来的业绩效果是立竿见影的所以不通过对散户更有利个人认为

2016-05-26 11:50:53
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查丈利

个人认为这次定增大概率通不过：一是公司去年才完成定增这才几个月又要定增。二是1月10亿定增终止现在新的定增虽然相对1月价格下调巨大但是定增金额不减反增从10亿增加到12亿只能是股本的再次扩大 1个多亿的股本公司利润大大的被摊。三是大家都知道的国家队三年定增监管升级从公司最近的种种表现连续定增降价却扩大定增金额难免会被重点监管。这里我还要讲一点公司这个1个多亿的增发都是投入研发和补充流通性这个带给公司业绩增长是缓慢的如果真的是用于收购同类医药资产子类的拿到效果肯定是立竿见影的。从个人角度是希望增发不要通过估计也很难通过。

2016-05-26 12:31:48
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蒯冕

个人认为这次定增大概率通不过：一是公司去年才完成定增这才几个月又要定增。二是1月10亿定增终止现在新的定增虽然相对1月价格下调巨大但是定增金额不减反增从10亿增加到12亿只能是股本的再次扩大 1个多亿的股本公司利润大大的被摊。三是大家都知道的国家队三年定增监管升级从公司最近的种种表现连续定增降价却扩大定增金额难免会被重点监管。这里我还要讲一点公司这个1个多亿的增发都是投入研发和补充流通性这个带给公司业绩增长是缓慢的如果真的是用于收购同类医药资产子类的拿到效果肯定是立竿见影的。从个人角度是希望增发不要通过估计也很难通过。

2016-05-26 12:40:22
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霍亥售

定增1.08亿股本扩大17% 这利润要摊波多少你们算过吗而且这定增金额是用于研发和补充流通性不是用于收购研发补充流通性这些投资回报是很慢的不想收购资产带来的效果是立竿见影的。。。

2016-05-26 12:49:50
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武朗巧

定增1.08亿股本扩大17% 这利润要摊波多少你们算过吗而且这定增金额是用于研发和补充流通性不是用于收购研发补充流通性这些投资回报是很慢的不想收购资产带来的效果是立竿见影的。。。机构连续唱多这是要更多散户来当炮灰及时当不了炮灰资金也要在这里面耗死

2016-05-26 12:51:09
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阎平娘

尼玛就是个无耻的托！油锅在等你！

2016-05-26 13:16:21
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充手匠

我们散户坚决不要这样的增发 1.08亿股的增发股本扩大17% 多少利润给你摊了仅仅是搞研发和补充流通性

2016-05-26 13:21:33
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阎况泌

取消增发就能涨停

2016-05-26 17:46:10
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郎婉

盘子大了，人吓走一波，不过长线的也就别想太多了，就当做了一场梦，继续睡

2016-05-26 18:16:16
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皮刊怠

证件会肯定不会同意增发，研发项目至少10年才会产生效益，那还是在非常顺利的情况下。纵观A股几乎没有公司是全额增发用于研发的，这种随意圈钱的东西怎么可能通过，也不知道哪些啥资金会去参与增发，不要看大股东出20-30%的钱，等增发成功，用3亿换12亿也是很划算的。拭目以待，肯定是第2支600763。现在这个价位就没必要卖掉了，毕竟去年增发的股份到目前为止还没有赚钱。如果去年增发的资金都赚不到钱，那新增发肯定不能顺利实施！

2016-05-26 23:00:32
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屠族

又来忽悠人了。

2016-05-27 09:04:04
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