研报日期：2017-04-12

　　分众传媒(002027)　　生活圈媒体业务稳步增长，垄断地位仍具备提价空间。公司瞄准生活空间快速布局，已成为生活圈媒体龙头。据益普索数据，公司在楼宇视频媒体市占率约95%，框架媒体市占率约78%。楼宇视频媒体市场公司已接近垄断，框架媒体渗透率仍有空间，将受益三四线城市新增楼宇媒体增量。强制性收视、低干扰和高品位的环境、高收入人群覆盖的千人成本显着低于电视台等优势使得其成为广告主品牌传播的重要选择，具备提价空间。未来刊例价提高、资源数量增加及刊挂率提升将驱动收入增长，凭借垄断地位锁定成本实现高利润率。　　影院映前广告快速扩张。影院数、屏幕数以及观影人数的增加有助于提升影院媒体投放效果，2016 年上半年，影院映前广告增速高达77.1%。公司在影院映前广告市占率约55%，凭借5000 余家广告主合作关系及自身品牌实力和长期经验，有望受益行业快速增长趋势，并提升市场份额。　　借助线下流量入口进军娱乐体育金融，打造垂直生态圈。公司极高品牌认知度、全国媒体资源和优质客户资源，铸就线下流量龙头，未来生态圈延伸空间大：娱乐体育领域布局短视频、健身、电竞及娱乐体育经纪等，切入内容端实现渠道流量充分利用，并延伸到体育赛事广告，结合自身丰富的B 端广告主资源和C 端用户资源，为对方导流并形成协同。切入O2O 服务与金融垂直场景，通过场景迁移将流量向用户转化，进一步转化为交易，形成连接人与信息、人与服务、人与金融的生态圈，未来流量变现具备想象空间。　　投资建议：我们预计公司2017/2018 年归母净利润54.85/64.01 亿，EPS 分别为0.63/0.73 元，暂不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献，仅考虑其未来协同和平台带来的价值重估。参照数字营销板块估值，考虑公司的线下流量规模和媒体价值，综合给予公司2017 年25 倍PE，目标价15.7 元。　　风险提示：广告行业增速放缓风险，限售股解禁风险。[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。