2015年业绩快报点评：玉龙雪山索道客流量攀升带动业绩增长

吉步凡

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2015年业绩快报点评：玉龙雪山索道客流量攀升带动业绩增长

研报日期：2016-03-01

　　丽江旅游(002033)　　事件描述　　公司公布 2015 年业绩快报： 2015 年全年实现营业收入 7.87 亿元，同比增长 5.94%；实现归属于上市公司股东净利润 2.02 亿元，同比增长 11.61%；EPS 为 0.48 元/股；其中单四季实现营业收入 1.88 亿元（ 1.83%）和归属于母公司净利润 830 万元（ -55.08%），单四季 EPS 为 0.02 元/股。　　事件评论　　雪山大索道客流量大幅攀升带动公司业绩增长。由于丽江游客逐年稳定增长以及公司索道演艺项目组合销售的协同效应， 2015 年公司三条索道共接待游客 369.62 万人次，同比增长 9.61%；其中，玉龙雪山索道接待游客 226.11 万人次，同比增长 43.44%；云杉坪索道受分流影响接待游客 132.75 万人次，同比下降 21.19%；牦牛坪索道接待游客10.75 万人次，同比下降 3.31%。玉龙雪山索道接待游客数量大幅增长是带动公司报告期内营业收入和净利润增长的主要原因。　　市场竞争加剧致使酒店及演艺业务持续承压。 2015 年公司和府酒店营收同比下降 9.46％，亏损 3726.96 万元，主要原因是： 1、酒店入住率及平均房价因丽江市场同级别酒店增加、市场竞争加剧，较 2014 年均有所下降； 2、酒店升级新增改造及摊销费用：报告期和府皇冠假日酒店升级为和府洲际度假酒店； 3、公司对 5596 商业街商户实施了免租政策及对经营不佳原有商户进行了清理，租金收入减少。演艺业务则主要受丽江千古情冲击以及部分旅行社减少项目客源影响， 2015 年印象丽江演出同比减少 91 场，净利润同比下降 13.46%。　　外延式拓展加速大香格里拉旅游生态圈构建。 1、受益于周边交通改善，泸沽湖景区建设加快，与泸沽湖管委会下属国有独资公司合作推进业务开展； 2、奔子栏精品酒店于今年 1 月 19 日起试运营，其作为香格里拉方向进出德钦及梅里雪山的必经之路，是大旅游生态圈布局的重要一步； 3、公司正积极调研大理剑川等地，探求更多投资机会； 4、线上线下齐发力，与多家优势电商合作及自设龙途旅行社，提高渠道销售能力。　　我们看好公司大香格里拉旅游生态圈的经营理念。预计 15、 16 年 EPS分别为 0.48 元/股、 0.56 元/股，对应 PE 分别为 27 和 23 倍，为板块中剔除负值后最低；首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：项目并购进度不达预期，旅游业突发事件风险今日最新研究报告

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