研报日期：2016-07-18

　　联创电子(002036)　　投资要点：　　借壳汉麻产业实现上市：公司成立于2006 年，是一家专业经营光学镜头、触控显示等关键光学光电子产品的高科技企业。公司早在2008 年就拓展了触控屏业务，2009 年9 月成立光学事业部， 重点研发制造各类高清成像镜头，并快速的在运动相机镜头领域达到了世界领先水平。公司2015 年借壳汉麻产业成功实现上市。　　运动相机镜头龙头业务全面铺开：公司是运动相机镜头全球龙头，2014年全球运动相机出货量为780 万台，而公司运动相机镜头的出货量为690 万颗，占据了全球超过80%运动相机镜头份额，是运动相机制造商群光、天彩、捷普，以及运动相机品牌商小米、海康威视的供应商。公司立足于运动相机镜头上建立的优势，快速向警用执法仪、无人机、行车记录仪、投影仪等领域拓展。我们认为，光学镜头行业未来的增量空间非常广阔，智能驾驶和虚拟现实将带来大量的镜头需求。 2015年全球汽车销量达到8968 万量，目前想达到车身四周环境全景拼接，一般需要6 到8 颗镜头，因此每年拥有超过6 亿颗镜头的潜在市场。虚拟现实由于对比传统屏幕有着明确的体验优势，未来将成为下一代计算平台级产品，根据预测到2020 年虚拟显示和增强现实产业将达到1500 亿美金的市场规模，显然这是一个快速爆发的巨大市场。公司深耕镜头行业，能够及时发现下游市场需求，已经推出了汽车镜头和虚拟现实镜头产品，目前处于客户验证和开发阶段，未来将成为镜头业务的全新增长点。　　手机镜头成长空间广阔：公司光学技术团队在手机镜头领域有着多年技术积累，非常熟悉塑胶镜头技术和市场需求，目前已经推出了5M、8M用的镜头并获得了SENSOR 厂商的认证，我们预计未来公司有望很快推出13M 用的镜头。预计公司2016 年底达到每月500 万片产能，并于2017 年底扩产到每月1200 万片产能。我们认为随着未来2-3 年手机双摄像头的快速普及，将给手机后置镜头市场带来一倍的增量市场空间，公司及时切入手机镜头市场，有望分享手机镜头市场的快速成长。　　触控一体化发展，联手韩国美法思：公司2008 年开始生产电阻触摸屏，2010 年开始生产电容式触摸屏，相继推出GG、GF1、GFF、OGS 技术的触控屏。随着incell 和oncell 技术发展，公司迅速做出应对，深化与京东方的合作，发展触控显示一体化业务同时，将产业布局延伸到显示模组代工领域。公司与韩国美法思设立合资公司，同时公司通过参与基金持有美法思15.43%的股份，已经是美法思第一大股东，我们认为 在触控显示一体化的产业趋势中，公司通过美法思建立和OLED 面板龙头三星的合作，并与国内LCD 面板龙头京东方进行战略合作，占据了产业的有利位置，未来有望保持平稳增长。　　盈利预测和投资评级：公司是运动相机镜头龙头企业，成功上市后募投的手机镜头项目快速落地，我们认为公司有望借助资本市场快速做大做强，预计2016 到2018 年EPS 为0.43，0.57，0.74，对应PE 为52倍、39 倍、30 倍，首次覆盖给予增持评级。　　风险提示：镜头市场拓展慢于预期；触控屏竞争超出预期 今日最新研究报告

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