医保控费影响明显，静待逆转品种获批

曾悌

(发表于: 双鹭药业股吧更新时间: )

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医保控费影响明显，静待逆转品种获批

研报日期：2016-10-28

　　双鹭药业(002038)　　医保控费影响明显，业绩下滑明显。公司2016 年前三季度实现营业收入7.0 亿元，同比下滑-15.1%；扣非后净利润为3.3 亿元，同比下滑25.8%；第三季度营收与扣非净利润分别为2.3 亿元、0.9 亿元，同比增速为-20.5%和-42.8%。收入下滑主要原因是受医保控费的影响，公司核心品种贝科能属于辅助用药，量和价均有一定幅度下降，且在多个省市医院使用量受到限制；净利润下滑主要原因有：1）核心品种销售额下滑明显，贝科能受医保控费影响导致销售额出现约15%下滑；2）期间费用增长明显，公司前三季度期间费用约为1 亿，同比增长32%，主要原因是受营销体制改革影响，前三季度销售费用增长超100%。　　来那度胺大概率获批，或将大幅改善业绩。来那度胺是国内临床治疗多发性骨髓瘤的急缺用药，是目前治疗多发性骨髓瘤效果最好的药物，2015 年全球销售额为58 亿美元。公司是该药国内首仿企业，该品种已于2016 年4 月份被CFDA列为加快审评品种，目前审评已经接近尾声，年底获批概率大。来那度胺是5个“国家医保首批谈判名单”品种之一，目前已经有3 个品种主动降价，降价品种在此次国家医保目录调整之际进入新的国家医保目录概率较大；而来那度胺原研公司未能接受降价谈判，如若公司产品顺利获批，或将紧随已降价品种进入多个省份医保推广，进入国家医保概率较大，进入医保将有极其有利于公司对该产品进行市场推广和销售放量。公司来那度胺首仿获批后有望在未来3年内独享国内市场，峰值销售或将达15 亿元，贡献超5 亿元净利润。　　盈利预测与投资建议。由于贝科能销售受医保控费影响明显，预计2016-2018年EPS 分别为0.71 元、0.82 元、1.01 元(原预测为0.77 元、0.90 元、1.14 元)，对应PE 为44 倍、38 倍、31 倍。虽然公司业绩短期受行业政策影响比较明显，但重磅品种来那度胺年底获批概率大，公司有望在未来3 年内独享国内市场。我们看好来那度胺上市后对公司业绩的积极影响，维持“买入”评级。　　风险提示：新药获批进度或低于预期，药品销售或低于预期，药品降价风险。今日最新研究报告

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林埃财

除了等待审批，双鹭们在干嘛？一年来毫无建树

2016-10-28 10:39:58
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王计巧

没有一份研报能说清来那的情况

2016-10-28 11:35:48
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柯肩然

静静的待了几年，继续静待！

2016-10-28 11:37:51
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璩去京

不杀到我要买的心理价位就不买

2016-10-28 13:11:08
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孙俩片

一有研报肯定砸盘，多少年的老套路了。

2016-10-28 20:53:43
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冀徕

没有双鹭，世界更好，地球照转

2016-10-29 09:34:24
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蒋捕

赶紧卖吧，那会研报出来涨过，目标28---29元之间

2016-10-29 10:45:38
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晁剪。

研报出来后，如果不砸的话，会有很多人买入，这是庄家不想看到的，必须砸一下，让看到研报的人不相信，不再关注双鸟，然后再慢慢涨

2016-10-29 19:42:34
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季翌崃

来那度胺大概率获批，或将大幅改善业绩。来那度胺是国内临床治疗多发性骨髓瘤的急缺用药，是目前治疗多发性骨髓瘤效果最好的药物，2015 年全球销售额为58 亿美元。公司是该药国内首仿企业，该品种已于2016 年4 月份被CFDA列为加快审评品种，目前审评已经接近尾声，年底获批概率大。来那度胺是5个“国家医保首批谈判名单”品种之一，目前已经有3 个品种主动降价，降价品种在此次国家医保目录调整之际进入新的国家医保目录概率较大；而来那度胺原研公司未能接受降价谈判，如若公司产品顺利获批，或将紧随已降价品种进入多个省份医保推广，进入国家医保概率较大，进入医保将有极其有利于公司对该产品进行市场推广和销售放量。公司来那度胺首仿获批后有望在未来3年内独享国内市场，峰值销售或将达15 亿元，贡献超5 亿元净利润。

2016-11-10 19:05:52
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吴份柏

2016年的现在拿出来是何用意？

2017-11-07 20:14:14
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