闲谈卡文迪许

连吉

(发表于: 双鹭药业股吧更新时间: )

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闲谈卡文迪许

此文纯属个人思考的，也就是臆测的，不具备什么价值，只是一个抛砖引玉的观点论述而已！一、双鹭与卡文迪许的原来关系1、双鹭与卡文迪许的共生关系卡文迪许负责产品的开发研究，双鹭提供研发企业的平台（如临床系统、申报系统等），双鹭负责卡文的日常工资等开支，卡文迪许则根据自身的特长，开发产品，相应的双鹭对卡文的每个阶段性成果进行收购，相当于支付卡文运行费用外的阶段性成果进行购买。当卡文产品研发成功后，则签定一个抽成的协议。（从现在看，也就是出厂价的2-5%，这个比例还是算不错的，是没有成本和费用并且是税前的提成。如果算成税后，应该在10-20%间的利润提成了）。不知道事实是不是如此，估计也差不了多少。可惜卡文没有享受到药研企业的成果！（即很多提成还没有得到兑现）这种共生关系，其实世界上是非常普遍和正常的。取个例：印度的软件业，很多就是依附于微软、谷歌等国际型大企业的。他们自己开发出小程序、再卖给这些大公司。印度的软件业是相当发达的，可以说是除美国外的最强的国家了。2、卡文迪许回购股权后的预测（主要看方法和程序的预测，具体数据只是个比喻，没有多少实际价值）卡文，通过多年的研发，产品的出色，证明了自己过硬的研发能力，估计有部分风投公司愿意开出一个比较好的估值出来。通过出让产品的提成（2-5%的提成，再扣除双鹭32%的权益）加现金方式回购股权，从对价方式看，现在实际估值约为1亿（扣除提成后）。好了，如果卡文开展第二轮融资，风投公司如何参与。下面我来介绍看看：第一步：风投公司估值确定。根据卡文良好的研发能力，假若风投给予6倍估值，即卡文现在值6个亿。第二步：确定第二轮风投规模假若第二轮风投规模融资3亿，风投参与2-3家，其股权结构为：（假若3家，如果两家，其实由亲朋好友共占1家份额也可以），则风投三家公司各出1亿，占股权1/9即11%，许的股权6/9*60%=40%。第三步：全力布局研发药企的各种建设（时间3-5年）首先，建立临床体系、申报体系、销售体系等相关药企的建设。其次，全力开发药品，争取3-5年出大产品。最后，各项专利出售、销售的可供出售的药品等做业绩。完成上市前的业绩要求。第四步：上市（融资后4-7年）根据第三步开发出的药品，提出上市融资，开展企业的产品线生产。利益分析：1、医药企业，现在上市，基本上60倍以上估值，风投如果成功，有近10倍的收益。如果成功上市，可以继续持有，也可以根据股市情况获利退出。风险分析：开发产品不利，上市失败。

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寇在柚

第五步：上市股权结构分析经过3-5年经营，企业由第二轮融资3亿，现在有1亿，3-5年收益1亿，合计5亿。给予4倍市净率估值20亿。那么发行股票1亿，融资20亿。则股权结构为：原有大股东5/6*40%=33%,第二轮融资的风投股权为5/6*11%=9.25%。这就是为什么卡文愿意回购上市后经过第二轮融资和上市后依然处于相对控股的原因了！

2017-09-01 16:25:43
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鲍讼争

企业能够获得可观的持续产品销售收入，时间不会短的吧。

2017-09-01 16:32:17
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孙件付

其实就是他们所说的：稳健型和激进型的区别。

2017-09-01 16:46:08
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刘秀埋

哎，我的一篇感悟回复没有出来。可惜没有存档复发！

2017-09-01 16:48:44
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许崔机

卡文已经不用关注了。断了也好。

2017-09-01 16:49:38
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茹申只

上市公司的流程，大致如上介绍。上市公司的骗局，可以看看《对赌》书里的介绍，也可以分析股市现实版的。沃森生物（300142）大股东李云春的如何操作云大科技（已退市）和现在沃森，以及可能未来的另一个沃森上市中去找出些许“技术”。结论：退市不是解决问题的关键，关键是制度建设上跟进和制约。有很多上市公司捣空上市公司后，还巴想不得退市呢！

2017-09-01 17:06:48
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荆悌刀

感悟二：1、如果是稳健型投资者，建议大家多选择股权分散型的企业（相对低价时可以投资）。如招行、复星（各大财团共建的企业）华邦健康（股权分散）。这类企业最大的好处是相对透明，管理一般都较科学！2、尽量少投资企业利润较少（不上亿的企业），这是我从《对赌》一书中感受很大的，业绩的水份很容易变化，最好是上市三年以上的企业，大家相对了解较多。特别是管理层的人品等，都容易体现出来了！

2017-09-01 17:10:13
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燕瓶巫

直话直说，卡文迪没了来那度胺还值几个钱？要么来那不值钱，或者非常不确定。要么，卡文迪许不会轻易放弃来那度胺。两口子离婚，只拿了自己的衣服，房产的归属却不明确，不合常理。

2017-09-01 17:18:01
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全事

是的，现在小散要防止来那出现黑天鹅的情况。

2017-09-01 20:22:18
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卫衣吸

如果卡文没有在研重磅，那么值不了几钱。估计不是一级市场风投看以往的光环给出比较高的估值，就是其他苏系药企注资。这几年研发的闲人满大街，政策风险导致企业不敢投入，也没钱投入。话说：卡文老板哪来那么多钱收购股份呢？

2017-09-01 20:31:23
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康帝完

现在买双鹭，符合逆向投资准则。如果将历年ROE连线，再做个5年均线，2012年死叉，2015年加速下滑。对比白酒的五粮液，2013年死叉并高速下滑两年，2015年微弱下滑，2016年拐头向上，股价也就起来了。双鹭今年微弱下滑，明年拐头向上，概率很大，坚守的回报早晚会来的。没有来那也是值得投资的，老盯着来那睡不着觉啊。

2017-09-01 20:52:15
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国局珠

lPO估值以市盈率算倍数，就是以净利润为基数，卡文近3年的净利润都在几百万，想60倍估值60亿市值，年净利得上亿，对重新开始的卡文来说，很难很难!

2017-09-01 20:58:46
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阮径吃

随着梆子一声响，乱箭齐发呀。哟，把吴国军校给吓坏啦

2017-09-01 21:54:48
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支肯易

曾请诸葛亮先生来帮忙，先生在江东用草船借过箭。今儿个~~这晋国杜预要效法诸葛孔明是怎么着呀？”

2017-09-05 22:40:29
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嵇洪小

双鹭吧里，慈航普渡先生乃高人也！很多高屋建瓴卓见，老夫受益匪淺！

2017-09-05 22:44:10
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印六

好帖子要置顶，让大家能看到共享，让散户不受不良庄家恐吓和盘剥。

2017-10-28 02:15:44
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