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研报日期:2015-12-21
华孚色纺(002042) 基于棉花资源、政策收益、一带一路、 TPP 协定、产业转移等战略考量, 公司拟非公开发行募资 22 亿元,加强在新疆和越南的产能布局。 公司目前考虑到增发隐含总市值 125 亿, 16PE 为 32X,虽然短期估值已然不低,但考虑到成本下降背景下,主业盈利已基本见底并将温和改善, 且当前市价低于增发价, 高杠杆员工持股计划背景下业绩释放及资本运作动力较强, 特别是后期时尚产业供应链平台的搭建,使投资并购预期加强, 短期博弈角度估值仍具备一定弹性,存在阶段性交易机会。中长期而言, 棉企盈利大周期尚未到来,公司向时尚产业供应链平台延伸转型的运作效果仍需观察。 拟非公开发行募资 22 亿元,加强在新疆和越南的产能布局。 公司发布预案,拟以 12.72 元/股的底价非公开发行不超过 1.7 亿股(控股股东不参与/锁定期1 年),募资总额不超过 22 亿元,主要投向阿克苏 16 万锭高档色纺纱项目(9.0 亿)、 华孚越南 16 万锭高档色纺纱项目(8.8 亿)及补充流动资金(4.2亿) 等。 响应一带一路,迎合全球产业转移趋势,充分享受政策红利。 公司对新疆及越南的产能布局,既是东中部地区产业转移的客观需要, 亦是出于棉花资源、政策收益、一带一路、 TPP 协定等战略考量。 1)新疆产能布局: 公司此次投向阿克苏的高档色纺纱项目为 16 万锭, 预计新疆产能三年后可能达 150 万锭。 新疆是棉花资源最优质的地区,公司布局南疆有利于锁定棉花资源,可以在较长时间内享受政策补贴(出疆补贴800-1000 元/吨,其他优惠还包括员工培训、养老、所得税减免、电费补贴等),同时也是对一带一路政策的响应,南疆的中巴经济走廊打通南亚,而北疆主要针对中亚和欧洲,布局新疆有利于公司产品出口。 2)越南产能布局: 公司此次投向越南的高档色纺纱项目为 16 万锭, 预计 2016年底越南产能将达到 30 万锭。 越南作为 TPP 成员国,在目前已达成初步协议的背景下,未来有望获得更加便利的国际贸易环境,其纺织服装出口有可能享受零关税。 同时, 越南作为东盟成员国,地处东南亚核心区域,对打造面向东盟的海上丝绸之路具有一定的战略意义。 设立网链投资公司,逐步推进向时尚产业供应链企业的转型。 公司的中短期目标是百亿级制造企业,而长期目标是更大量级的时尚产业供应链(棉花—纱线—面料—服装)企业。 考虑到资源优势和资金优势,公司首先从最擅长的棉花和纱线业务入手,在新疆收购棉花,未来可能建立大宗商品 B2B 平台进行交易(15 年已进行尝试,预计贸易收入 20 亿左右) ; 之后逐渐向产业链下游延伸,包括布料、服装等,未来考虑以参股形式与下游优质公司合作。 盈利预测和投资评级。 基于棉花资源、政策收益、一带一路、 TPP 协定、产业转移等战略考量,公司加强对新疆和越南地区的产业布局,未来产能释放节奏可根据市场需求而定;同时,公司也在积极考虑业务转型,从棉花贸易入手,未来可能向时尚产业链延伸。 结合定增及新增产能释放情况,我们微调 2015-2017 年 EPS 分别为 0.39/0.39/0.48元(2016 及 2017 年以定增后股本计算) , 考虑到增发隐含总市值 125 亿, 16PE为 32X, 虽然短期估值已然不低,但考虑到成本下降背景下,主业盈利已基本见底并将温和改善, 且当前市价低于增发价, 高杠杆员工持股计划背景下业绩释放及资本运作动力较强, 特别是后期时尚产业供应链平台的搭建,使投资并购预期加强, 短期博弈角度估值仍具备一定弹性,存在阶段性交易机会。中长期而言, 棉企盈利大周期尚未到来,公司向时尚产业供应链平台延伸转型的运作效果仍需观察, 暂维持“审慎推荐-A”的投资评级。 风险提示。 经济复苏低于预期影响行业需求;内外棉价差收敛低于预期;营业外收入低于预期;转型低于预期。 今日最新研究报告
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晏订炮只寻找部分主营动态PE低估股: 国内领先高端获利,开拓阿克苏一带一路,又打入越南,TPP摘桃。实在是高,现增发价下,圆工持股附近,业绩增100%上下。中小板里动态PE倒数26。明年美元加息N次利好!十二金钗:无款申购注册制下,底仓部分股!各事件,措施致恶炒末路,价值投资即将兴!主营动态PE低,倒选PE择得!业绩尚可期待!刚有感选得,仅参考,本人也仅择机慎观望!我不知道,不知哪一个更高,哪一更好?你?002042;601939;600020;600717;601988;600376;601186;000726;600741;002081;002470;0007762015-12-21 21:19:14
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- 1 持有华孚必有厚报!(华孚色纺002042)
- 2 盘后AI又来利好了,工信部一锤定音,将适度超前建设5G、算力等基础设施!说明新基(华孚色纺002042)
- 3 凌晨突发利好:大盘要冲3200,华孚5元以下可加速提前建仓(华孚色纺002042)
- 4 散户切记盲目:明天3月18日,华孚可能借大盘上涨而出货(华孚色纺002042)
- 5 握好手里的筹码是我们唯一要做的事情看看铭普光磁,在主升浪中一次次冲高下杀,悄悄加(华孚色纺002042)
- 6 风物长宜放眼量(华孚色纺002042)
- 7 华孚发帖经常被删,真是有名堂别看大V和弹幕!看看每天大卖单,千手单,就知道这票套(华孚色纺002042)
- 8 涨停。开的小灶。“华孚时尚”。14点05对话,随后涨停。其实今天提示的有点多,可(华孚色纺002042)
- 9 华孚时尚应当是2024念最具想象力的股,下周可低吸重仓干(华孚色纺002042)
- 10 大方向对了就可以了,短期震荡在所难免!!(华孚色纺002042)
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