公司年报点评：专卖店渠道扩张、外围贴牌及地产去库存发力，2016年高增长可期

储沃桂

(发表于: 兔宝宝股吧更新时间: )

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公司年报点评：专卖店渠道扩张、外围贴牌及地产去库存发力，2016年高增长可期

研报日期：2016-05-09

　　兔宝宝(002043)　　事件：前期公司公布其2015 年年报及2016 年1 季报；公司2015 年实现收入约16.47 亿元，同比增16.63%；归母净利润约9749 万元，同比增127.83%；EPS约0.2 元。其中第4 季度公司实现收入约5.03 亿元，同比增28.59%；归母净利润约4030 万元，同比增235.20%；EPS 约0.08 元。　　2016 年1 季度公司实现收入约3.90 亿元，同比增57.53%；归母净利润约2147万元，同比增348.42%；EPS 约0.04 元。　　公司预计2016 年1-6 月归母净利润约7302-8085 万元，同比增180%-210%。　　点评：　　受益专卖店网络加速扩张及地产去库存影响，收入增速逐季提升。2015 年以来公司专卖店网络在核心区域江浙沪皖渠道下沉的同时，加大外围地区开拓力度；凭借产品品牌、环保优势以及加强对经销商全方位支持力度，2015 年公司新开专卖店665 家，超过前期300-400 家/年的扩张速度。此外，2015 年下半年开始地产销售开始回暖，2016 年1 季度地产销售持续火热，带动公司装饰板材等需求增速提升，2015Q3-2016Q1，公司收入增速分别约13.0%、28.6%、57.5%，逐季提升，预计公司收入全年仍有望实现较高增长。　　贴牌扩张模式有望继续提升公司盈利水平。公司主要以贴牌模式扩张江浙沪皖外的外围市场，相比自主供货投入成本较低，盈利能力较强。2015 年和2016年1 季度，公司综合毛利率分别约17.4%和18.3%，分别同比提升1.2 和1.6个百分点。随着贴牌收入占比增加，公司毛利率有望继续提升。　　多赢网络完成并表，新增电商营销服务业务助力业绩增长。公司前期发行股份收购的多赢网络于2016年2月起开始并表，其2015年实际完成净利润约3600万元，大幅超过业绩承诺（2015-2017 年扣非净利润分别为2500、3375、4556万元）。多赢网络主营互联网电商营销服务，为传统品牌商家提供全方位线上服务与技术支持，所覆盖的第三方电商平台包括淘宝、天猫、京东、唯品会等大型电商平台，1 季度经营情况较好、2016 年盈利高增长可期。　　维持“增持”评级。公司规划用3 年时间专卖店数目扩充至2700 家（2015年底约1800 家），同时继续推进成品家居布局，携手多赢网络、互联网领域新增长点已有突破。中高层员工股权激励充分，近期公司第二轮限制性股票已解禁。预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.29、0.40、0.53 元/股，我们给予2016 年PE 35 倍，目标价10.15 元。　　风险提示。渠道扩张速度低于预期，成品家居延伸不达预期，多赢网络业绩不达预期。今日最新研究报告

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周姓岐

草泥马，目标价哪辈子达到

2016-05-09 07:43:34
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云含正

麻辣隔壁，就知道吹牛

2016-05-09 07:46:43
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阎亢

惨了

2016-05-09 08:45:18
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阙婧

研报一出，必跌

2016-05-09 08:46:10
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那派肪

早都已经知道的消息何来跌呢

2016-05-09 08:54:10
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左奂梅

20元不是梦，兔子业绩增长快，分红狠

2016-05-09 09:03:08
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奚趾

妹的上午没注意有这个消息不然立马卖掉

2016-05-09 10:42:01
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邰宏浴

悲哀，

2016-05-09 11:35:49
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诸组

已在跌停板挂单，快砸下来

2016-05-09 11:54:06
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倪伴

他的意思是说他今年的股价格会到35 是这个意思吗？难道又来忽悠小散接盘？

2016-05-09 12:44:03
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盍伽洳

不是 10.15/0.29=35 股价10.15元

2016-05-09 12:52:38
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孙见衍

哦反正也不懂

2016-05-09 13:25:17
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弓坊

炒股要了解经济发展的长期趋势领导在第二届世界互联网大会上指出：“‘十三五’时期，中国将大力实施网络强国战略、国家大数据战略、‘互联网+’行动计划，发展积极向上的网络文化，拓展网络经济空间，促进互联网和经济社会融合发展。我们的目标，就是要让互联网发展成果惠及13亿多中国人民，更好造福各国人民。”

2016-05-09 15:14:59
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傅克幽

今年估计都解不了套，哔了狗了

2016-05-09 17:25:44
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