研报日期：2016-04-28

　　宁波华翔(002048)　　事件： 16 年 1 季度公司业绩同比增长 42.1%　　公司发布 15 年年报和 16 年 1 季报，15 年全年实现营业收入 98.1 亿元，同比增长 12.6%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比下降 69.4%；实现全面摊薄后 EPS0.3 元。16 年 1 季度公司实现营业收入 27.84 亿元，同比增长 16.1%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比增长 42.1%；实现全面摊薄后 EPS0.2 元。　　德国华翔大幅减亏贡献 16 年业绩弹性　　15 年公司业绩大幅下滑，与德国华翔由于产品质量问题亏损 4.4 亿人民币有关。 16 年 1 季度公司业绩同比提高 42.1%，环比提高 390%，与德国华翔大幅减亏有关。公司日前公告拟对 NBHX AUTOMOTIVE 增资 5000 万欧元以支持德国华翔早日扭亏进行的相关业务重组活动，随着公司后续进一步整合，德国华翔有望进一步减亏，贡献业绩弹性。　　定增收购加码汽车轻量化布局，公司成长空间广阔　　公司日前公告，拟发行股份购买宁波劳伦斯 100%股权及戈冉泊 93.63%股权，同时进行配套融资不超过 19 亿元，用于轿车用碳纤维等高性能复合材料生产线技改项目、轿车用自然纤维复合材料生产线技改等项目。 本次定增有利于完善公司汽车轻量化布局，同时实际控制人股权占比将由16.97%提升至 28.92%，有利于公司后续进一步外延式发展。　　投资建议　　公司是汽车内外饰件龙头企业，随着对德国华翔的进一步整合，德国华翔有望大幅减亏贡献业绩弹性，同时，公司通过定增加码汽车轻量化布局，打开公司未来成长空间。不考虑本次收购的前提下，我们估计公司 16-18年 EPS 分别为 0.85 元、 0.94 元、 1.05 元，当前股价对应 PE21.4 倍，给予“谨慎增持”评级。　　风险提示　　汽车行业竞争加剧； 德国华翔盈利不及预期。 今日最新研究报告

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