研报日期：2016-10-25

　　三花股份(002050)　　公司经营稳定，战略明晰，稳步缔造智能控件节能新王国。 公司上市十年以来营收和净利年复合增长率分别高达28.7%和29.7%， 经营稳健。 公司目前已经发展成为全球领先的制冷通用设备厂商，阀门生产销售的龙头型企业，拥有家用制冷、商用制冷、微通道换热器、冰洗业务和变频控制器五大主要业务， 通过战略性收购世界领先的暖通空调和家电配件品牌，如兰柯和亚威科等，在缔造节能新王国的道路上步步为营， 战略明晰。　　电子膨胀阀、 截止阀、四通阀和电磁阀等阀门产品寡头垄断地位稳如泰山。 公司在传统阀门产品如截止阀、四通阀和电磁阀等领域深耕多年。截止阀全球市场占有率高达35%，四通换向阀全球市占率高达59%，电磁阀国内基本无竞争对手，行业寡头地位明显。 电子膨胀阀全球市占率超40%，受益变频空调普及大趋势，销量增长明显。　　微通道热交换器优势明显，应用市场有望逐步扩张，市场空间较大。微通道换热器作为公司在节能领域的标志性新品，不仅拥有节能降本轻量化等多项优势，市场空间亦非常大。微通道换热器将逐步打开家用热泵型空调市场以及冰箱等应用领域。　　亚威科业务扭亏为盈，变频控制器和商用制冷配件高速增长。 洗碗机、咖啡机等产品在中国潜力巨大，公司洗碗机产品销售将呈现快速增长， 2015年亚威科业务扭亏为盈。此外公司变频控制器2016年增速有望达到100%；商用制冷配件增速预计达30%-50%。　　增长稳健， 维持“推荐”评级。 预计公司2016~2018年每股收益为0.44元、 0.52元和0.64元，当前（2016年10月24日）股价11.38元对应市盈率分别为25.69倍、 21.70倍和17.88倍。 公司业绩增长稳健， 维持“推荐”评级。　　风险提示　　空调行业下滑超过预期；原材料价格上涨超过预期；汇率波动相关风险 今日最新研究报告

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