研报日期：2015-11-25

　　得润电子(002055)　　投资要点： 公司 25 日公告 29 亿元增发修订预案、锁价 33.06 元，同时公告与太保在线将成立合资公司， 初始投资 1500 万元，强强联手、抢先确立龙头地位。 车联网“保险后装 车企前装”领军者，同时具电动车充电模块、 VR 柔性屏幕等新兴优势产品，空间广阔。　　29 亿元增发修订落定，合资太保共探车联网，两大利好同日公告。 公司 25日公告非公开发行预案修订稿，锁定价格不低于 33.06 元/股，拟募集资金不超过 28.915 亿元，将投向 FPC、 Type-C、车联网、新能源汽车等新兴优势领域， 进一步完善公司的产品线与业务链条，充分发挥客户资源和产品平台的协同效应，实现商业模式升级，实现业务高速增长。 同日亦公告已与太平洋保险在线服务科技有限公司（太保在线） 达成战略合作，拟投资共 1500万元、设立合资公司“上海得道车联网科技有限公司”（暂定名， 得润持股75%、太保在线持股 25%），整合双方优势， 拓展国内车联网业务。　　保有量持续扩张预示后服务空间巨大，奠定载体车联网的绝对趋势地位。 国内汽车保有量持续扩张，互联网车险、二手车、后市场、智慧交通、共享汽车等未来产业空间巨大，都将以车联网为智能载体，奠定车联网成为新能源汽车之后的重大技术趋势， 预计未来装配率将快速提升。　　深度合作太保集团，强强联手，抢先确立龙头地位。 公司此次与太保深度合作， 宣告了对 Meta 产品的高度认可， 有望打造首个量装的车联网产品，推动投资逻辑从“故事”向“产业落地”转变，有利于公司抢先确立车联网龙头地位。基于太保集团目前超过 1500 万车险客户量，公司未来装车量空间巨大，预计 2015-2018 年将达 25、 200、 500、 1000 万，将形成巨型移动互联“入口”，服务利润潜力大。　　盈利预测与投资建议。 公司定增价锁定、 确立股价诉求向上， 同时车联网从太保大平台起步、未来各平台合作预计纷至沓来。公司作为“保险后装 车企前装”领军者，同时具有电动车充电模块、 VR 柔性屏幕等新兴优势产品，空间广阔。 长期布局逐步实现， 将为公司成长提供有力驱动力，投资逻辑将逐渐向产业落地转变。 预计 2015-2017 年 EPS 为 0.29、 0.49、 0.77 元，对应2015 年 11 月 24 日收盘价 PE 分别为 138、 82、 52 倍。目标价为 52 元，对应 2016 年 PE 为 106 倍，维持买入评级。　　风险提示。 汽车行业景气度波动。 新兴产业发展低于预期。 今日最新研究报告

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