公司跟踪报告：车联网：下一个产业风口

毕宫牛

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公司跟踪报告：车联网：下一个产业风口

研报日期：2015-11-13

　　得润电子(002055)　　投资要点：随着 UBI 试点逐步扩大、汽车/车主征信系统需求急剧膨胀，车联网产业化显着加速，将成为下一个风口。得润电子与太保集团合作车联网推广，站在巨人的肩膀上，预计装车量即将快速提升。　　车联网产业化加速，主导未来。中国汽车保有量预计 2020 年快速扩张到 3亿辆，带动多个万亿级别后市场成长空间，包括 UBI 车险、二手车、共享汽车等。硬件逐步装配、奠定汽车/车主数据池形成基础，匹配征信系统需求急剧膨胀、商业车险费率改革迅速推进，车联网机遇确定。　　车联网数据挖掘，改变未来车生活。车险缺乏诚信评价和市场竞争，效率和盈利亟待改善；存量车辆跟踪评价缺失，二手车、租车、共享汽车扩张加速，信息不对称是阻力；汽车后市场，缺乏立体跟踪和评价，车主、车辆、维保人员，无法实现资源有效配置。车联网将推动汽车生活便捷、节能、高效、安全，从需求、应用到价值挖掘，车联网大数据正形成商业化契机。　　并购欧洲车联网巨头 Meta System，成熟模式中国化。 Meta System 车联网业务十余年经验，全球用户近 600 万，与欧洲保险巨头安联等均有深度合作。国内车联网市场仍处于导入期，空间广阔，公司具备先发技术、品牌及市场优势，且快速与太保集团、上汽集团形成深度合作，实现“保险后装车企前装”的火力全开模式。　　关注源头装车量上升，业绩终将提振，市值或将领先增长。车联网是汽车的互联网“入口”概念，短期跑马圈地，关注盈利将制约速度，因此公司未来价值变现将体现在装车规模，我们预计公司将成为车联网领先者，装车量到2020 年将快速上升到 2500 万，未来市值空间具有较大潜力。　　盈利预测与评级。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.29、 0.49、 0.77 元，对应 2015 年 11 月 12 日收盘价 PE 分别为 140 倍、 82 倍、 53 倍。目标价为49 元，对应 2016 年 PE 为 100 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。 UBI 车险推进缓慢。今日最新研究报告

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