研报日期：2017-03-16

　　横店东磁(002056)　　 事件： 公司发布 2016 年报，并公告每 10 转 10 派 0.60 元(含税)。　　2016Q4 单季净利润创历史新高，三大业务快速推进2016 年，公司实现收入 47.1 亿元，同比增加 19.00%；净利润4.41 亿元，同比增加 36.52%，净利润增速大于收入增速，主要由于光伏产品利润率大幅提升导致。 单季度看， 2016Q4 季度实现净利润 1.31 亿元，同比增加 129.12%，创历史单季度净利润新高。 展望2017 年，公司继续推进“做强磁材，发展能源” 的战略，稳步推进磁材，大力推进太阳能光伏，快速突破动力电池。　　磁材产业稳中求进，苦练内功 外延拓展，强化磁材龙头优势苦练内功，永磁软磁塑磁稳健增长。 2016 年，公司在永磁方面维持喇叭磁钢、微波炉磁市场份额， 并积极拓展电机磁瓦和电机机壳市场，永磁增长 6.55%；在软磁方面积极调整产品结构， 提升车载品、光伏逆变器和 UPS 领域的份额，加快工厂生产自动化的推进；在塑磁方面强势介入汽车品行业，调整营销策略，抢占市场。外延拓展， 收购兆晶股份，打开非晶产业新空间。横店东磁与今年 1 月 10 日公告拟 8 亿元收购兆晶股份， 拓展软磁材料之非晶产业。非晶材料是典型的“双绿色”软磁功能材料，主要应用于非晶变压器和非晶电机等。 而目前我国非晶带材市场需求旺盛（ 配电网建设改造的需求、电动车的需求等），供需缺口巨大。 我们认为，拟收购兆晶股份， 兆晶股份承诺 2016-18 年净利润不低于 6000 万元、 7000 万元和 9000 万元， 3 年合计不低于 2.2 亿元，不仅为公司业绩提供支撑，还进一步强化公司磁材龙头优势， 打开成长新空间。　　太阳能电池片突破增长，高增长有望持续2016 年公司光伏产品收入 20.77 亿元，同比增长 44.10%，增长迅速。展望 2017 年， 太阳能光伏行业需求仍旧旺盛，公司不断提升单晶电池片的转换效率（已达 20.2%）和多晶电池片的转换效率（ 已达 18.4%），强化领先优势。此外，公司加强电池组件工厂产线自动化能力，稳步推进电池片业务。　　动力电池市场进一步规范，横店东磁借势崛起　　新能源汽车销量持续火爆，市场需求旺盛。与此同时， 2017 年以来，《促进汽车动力电池产业发展行动方案》、《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 等政策出台进一步规范动力电池市场， 有利于横店东磁这类有技术优势、资本优势的厂商。横店东磁于 2016 年初涉足动力电池产业， 高起步投入， 保证电池的质量一致性和安全可靠性。公司顺应市场高能量密度和低成本的需求，量产的 2.6Ah 18650 电池能量密度在国内市场领先，电池内阻低、循环寿命高，并同步布局 2.8Ah 的电池。 公司于 2016 年初建设年产 1 亿支高容量锂离子动力电池的产能，于 2016 年 8 月份公告年产 6GWh 高容量锂离子动力电池产能，待项目建设完成后， 公司将产能与技术将达到行业领先。　　盈利预测及投资建议我们预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 0.77/0.98/1.20 元，首次给予买入评级。　　风险提示　　动力电池推进不及预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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