研报日期：2016-10-31

　　*ST獐岛(002069)　　事件：10 月30 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入21.8亿元，同比增长7%，归属于上市公司股东净利润3183 万元，同比增长828.95%，归属于上市公司扣非净利润-957.5 万元，同比增长90.6%。其中第三季度实现营业收入8.43 亿元，同比增长14.5%，归属于上市公司股东净利润2514 万元，同比增长1701.47%，归属于上市公司扣非净利润1510 万元，同比增长144.3%。同时公司预计2016 年全年实现归属于上市公司股东净利润4500-5500 万元，扭亏为盈。　　海洋资源状况改善推动产出增长，盈利能力大幅提升。2016 年公司进行全面转型，第一，通过剥离79 万亩不适播海域实现从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。第二，推动海洋牧场产业升级，培育优质海珍品苗种，加快推进种业市场化转型，同时提高自育苗种比例，控制苗种单位成本。第三，严格控制成本费用，加强苗种费、海域使用金的管控，降低人工成本，实现内部组织架构完善和运营效率提升，在系列转型措施的实施下，公司报告期内营业收入稳步增长，同时水产养殖业毛利率也回升，净利润同比大幅扭亏。此外，公司不断扩大海外市场和提升订单能力，销往欧美、日韩等产品规模不断扩大，带动盈利能力大幅提高。　　依托海域优势和国内消费市场，有望进入国际渔业第一阵营。公司是国内知名的海产品品牌，海域优势明显。在虾夷扇贝等领域市场规模领先，渠道优势明显。公司在渔业加工上有发展基础，深加工基础好。有基本的品牌基础，具备成为品牌的能力，具备餐饮加工的基础，也能成为个人消费品。据公司公告，目前公司商品研发中心已开发完成65 项产品，其中30 项已转化上市，目前新研制食品将开始批量上市，公司加速从食材企业向食品企业转型。公司与休闲食品领先品牌“良品铺子”建立双品牌合作，獐子岛休闲食品已进入1000 余家店铺；我国是世界第二大渔业消费市场，渔业消费和供给不匹配，公司有望依托已有优势，落地“资源 渠道 品牌”战略，进入国际渔业第一阵营。　　引入战投，迎新发展。公司公告，控股股东于2016 年6 月5 日与上海和襄签署了《股份转让协议》，拟将其持有的獐子岛股份3,555 万股-10,666 万股（约占獐子岛总股本的5%-15%）转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投，将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势，提高公司管理效率，落地“资源 品牌 渠道”的布局。　　投资建议：公司经营调整，业绩有望扭亏为盈；引入战投迎新发展。预计16-18 年净利润0.63/1.61/2.13 亿，EPS 为0.09/0.23/0.3 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价14 元。　　风险提示：产品销售不达预期；成本控制不达预期； 今日最新研究报告

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