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研报日期:2017-01-25
中国巨石(600176) 公司发布 2016 年业绩预增公告:2016 年归母净利润同比预增 50%-60%,折合14.7-15.7 亿元,上限接近我们预期(16.0 亿元),主因是公司玻纤纱销量同比增长以及成本端天然气价格下降。 Q4 单季度归母净利润约 3.33-4.31 亿元(YoY 53.5%— 98.6%,QoQ-12.4%— 13.4%),反映出四季度销量持续向好,淡季不淡;玻纤需求正在向中高端领域转移,同时受益未来海外基建扩张,行业高景气有望持续。 公司处于盈利最佳的上游环节,业绩可保持稳定增长。 国企改革进行中,资产注入想象空间大。公司战略发生了新变化,未来将作为中建材旗下新材料整合平台。继 8 月 23 日中建材与中材集团重组获批, 9 月 20 日公司参股中复连众 26.52%股权,不仅时间进度超市场预期,而且资产收购直接增厚公司 EPS,公司顺利延伸至产业链下游。纵观中建材与中材集团旗下资产,除了中复连众,中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等优质资产,涵盖新材料、复合材料领域,同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转,公司未来资产整合想象空间大。 微调盈利预测,维持“买入”评级。根据预告,微调盈利预测,预计 2016-2018年公司实现营业收入 75.79、84.15、94.01 亿元(调整:-3.2%/-2.9%/ 1.4%),实现归母净利润 15.4、18.0、20.1 亿元(调整:-4.0%/-5.7%/-5.1%),对应 EPS为 0.63、0.74、0.83 元。当前股价对应动态 PE 分别为 16X/14X/12X。公司产品向中高端领域升级,同时受益未来海外基建扩张,需求高景气有望持续,叠加对集团新材料优质资产的整合可提升估值,我们认为目前股价存在估值切换的空间,看涨到 20 倍 PE,维持“买入”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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