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研报日期:2017-06-21
国轩高科(002074) 获南京金龙 14.9 亿大订单,新能源客车市场逐步回暖。 公司近日与南京金龙签订 2017 年动力电池采购合同,合同金额大14.9 亿,占公司 2016 年营业收入的 26.78%,采购数量为 1.29万套动力电池组,主要为磷酸铁锂电池,应用于纯电动客车,平均价格预计为 1.6 元/wh 左右。南京金龙一直为公司磷酸铁锂动力电池组的核心客户,该供货合同需在 2017 年执行,对今年公司的业绩拉动较大。由于今年补贴退坡明显,上半年客车企业进行能量密度调整、重新认证、供应商价格谈判等,因此迟迟未放量, 1-5 月新能源客车生产 5383 辆,下滑明显,但随着 6-7 月各地公交公司招标完成,客车市场销量将回暖。由于前两年新能源客车透支市场需求及 3 万公里限制,我们判断今年新能源客车销量将小幅下滑,但由于公交市场需求稳定且为主力市场,预计下滑幅度不会大。 三元动力电池迅速打入乘用车市场,跻身一线供应商。 公司三元动力电池 2016 年底产能达到 2Gwh,主要配套北汽EC180,奇瑞,众泰,吉利等车型,今年对 EC180 和奇瑞供应量较大,而众泰、吉利所配套车型下半年上市,预计对明年公司三元销量拉动较大。目前公司已于北汽签订 18.75 亿订单,预计今年将为北汽配套 0.8gwh 动力电池,加上上汽大通、奇瑞及其他车型,今年公司三元电池出货量有望达到 1.8gwh。公司三元动力电池以方形为主,产品从 NCM111 直接切换至622,单体能量密度提升至 195wh/kg,预计明年能量密度有望提升至 220-230wh/kg,将有利于公司拓展广汽、上汽等其他乘用车企市场。 在手订单充足,产能逐步爬坡。 今年以来公司已与中通、南京金龙、北汽签订大额订单,合同金额共计 46 亿,考虑今年江淮、宇通、上汽大通、奇瑞等的供应量,预计今年公司动力电池出货将达 5Gwh,其中磷酸铁锂 3.2gwh,三元 1.8gwh。目前公司动力电池产能为磷酸铁锂 3.6gwh,三元 2gwh,而年底随着山东二期项目的逐步投产(三元),产能将扩至 8-9gwh,为公司明年的增长打下基础。 掌控电池材料供应,加强成本控制,维持较高盈利水平。 公司与星源材质合资设立的 8000万平湿法隔膜产能将在下月初全线开通,若达产,将可配套 4Gwh 的电池。正极材料方面,公司磷酸铁锂已实现完全自供,三元材料产线将于今年 9 月 份投产。硅碳负极及电解液公司也拥有技术储备,通过计划对外合作或自建生产线实现自供。此外,公司还通过提高电池能量密度,一方面使用高比容量电池材料,一方面通过提高电池容量,以此降低电池成本。因此即使目前电池组价格降至 1.6-1.7 元/wh,公司依然保持 38%的毛利率水平。 投资建议: 我们预计 2017-2019 年归属母公司股东净利润为 13.07 亿、 16.06 亿、 18.64 亿元, EPS 为1.49/1.83/2.12 元,同比增长 27/23/16%,对应 PE 为21x/17x/15x。若考虑配股(市值增加 36 亿),则对应 2017-2019 年 PE 为 24x/20x/17x。考虑到公司为动力电池龙头企业,且后续三元产能逐步爬坡,给以目标价 39 元,对应 2017 年 26 倍 PE(不考虑配股),维持买入评级。 风险提示: 新能源汽车政策支持力度及销量不达预期,产品价格下降幅度超预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 还是超短玩舒服点不行就卖换票格局心累买的都是杂毛就那样,没勇气买龙做习惯了低位的(国轩高科002074)
- 2 固态电池。21、22、23年分别提到24年将量产装车,如今为何渺无音信?今年固态(国轩高科002074)
- 3 我来说两句,大众入股国轩高科是因为什么?大家有想过吗?宁德时代一家独大,价格垄断
- 4 国轩高科在国内动力电池企业装车量排行中名列前茅,并且它的主要装车量都是磷酸铁锂电
- 5 股价还有的跌吗?我认为可能性不大了。其理由是,一,市盈率,市净率,市销率,已经远
- 6 要看到大国在勾兑中的机会,持股
- 7 券商板块拉升 方正证券涨停
- 8 据机构统计,今年1-8月,乘用车总装机量突破207.1GWh,同比增长35.9%
- 9 国轩高科发布了L600启晨电芯及电池包,采用了磷酸锰铁锂技术路线。据了解,该电芯
- 10 号外!国轩刷新吉利两大纪录
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