产能推进步步为营，业绩如期高速增长

卢灶

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

我要评论赞(153207)

产能推进步步为营，业绩如期高速增长

研报日期：2016-10-27

　　国轩高科(002074)　　投资要点　　事项：　　2016年前三季度，公司实现营业收入34.22乙元，同比增长128.37%；归母后净利润7.37亿元，同比增长122.Og%；公司基本每股收益为0.84元朋殳，公司业绩符合预期。公司预计2016年全年实现盈利10.23亿-11.98亿元，同比增长75%-105%。　　平安观点：　　公司营收保持翻倍增长，动力电池拉动毛利提高：报告期内公司实现营业收入34.22亿元，同比增长128.37%；归母后净利润7.37亿元，同比增长122.Og%。其中三季度实现归属上市公司股东净利润2.03亿元，同比增长83.77%，环比减少12%。前三季度三项费用率21.81%，环比上升2.33个百分点；应收账款较期初增长88.61%。三季度合肥三期正式投产，受益于公司产品结构中动力电池占比的提高，公司综合毛利率水平提高到48.12%，高于中报47.68%的水平。　　合肥三期正式投产，动力三元华丽转身：公司合肥三期6亿Ah动力锂电产能8月初正式投产，其中三元电池3.5亿Ah，磷酸铁锂电池2.5亿Ah。年内青岛莱西一期3亿Ah商用车／物流车用三元动力电池也将完成建设，2016年末公司三元动力电池产能将达到6.5亿Ah，正式迈入三元动力电池大厂行列。　　向孙公司持续增资，产能建设稳步推进：报告期内合肥国轩先后向青岛国轩、南京国轩增资，以保证动力电池新产能建设的稳步推进。其中青岛国轩配套北汽新能源莱西生产基地建设的10亿Ah动力电池基地，一期3亿Ah三元动力电池产能即将释放；南京国轩二期3亿Ah动力电池项目已经进入建设阶段，预计2017年四季度投产。公司产能扩张计划仍在稳步推进，预计年底将实现产能16.5亿Ah。　　航天国轩唐山投资落地，产业链延伸布局步步为营：公司与中国航天万源国际集团设立合资公司航天国轩（唐山），一期规划3亿Ah动力锂电池产能，预计2017年四季度投产。该次投资强强联合，公司将借助航天万源在风电储能、整车企业方面的资源优势，实现公司业务向产业链上下游延伸，拓展市场空间，实现跨越式发展。　　联合康盛股份投资泸州，完善产业西南战略布局：公司与浙江康盛股份设立泸州国轩新能源有限公司，公司持股65%。该公司规划未来实现10亿Ah动力电池产能，一期建设3亿Ah。此次投资完善公司动力电池产业在西南地区的战略布局，延伸市场空间，进一步巩固公司在新能源汽车动力锂电池的市场领先地位。　　盈利预测与评级：发改委、工信部先后发文对新能源汽车推广新政策征求意见，显示国家推动新能源汽车普及初心未改；骗补调查结束，随着后续处罚措施的推进，2015年国家补贴的清算发放和未来的国补政策也将提上日程，新能源汽车产业也将重回成长快车道。届时公司凭借先发主导优势，稳定的客户拓展，以及先期的地域布局，市场份额有望持续提升，我们看好公司的成长前景。预计16-18年公司EPS为1.25/1.65/2.36元朋殳，对应10月26日收盘价PE分别为28.3/21.4/15.0，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：宏观经济增速下滑；新能源汽车推广不利。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。