业绩高速增长，受益日韩企业无缘前四批电池白名单

花翎

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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业绩高速增长，受益日韩企业无缘前四批电池白名单

研报日期：2016-09-07

　　国轩高科(002074)　　结论与建议：　　公司上半年营收23.99 亿元，YOY 169%;归母净利润5.34 亿元，YOY 141%，EPS 爲0.61 元。电池组业务毛利率50.41%，维持高位；输配电业务毛利率28.44%,同比提高17pct。随着公司合肥三期6 亿AH 産能于8 月1日正式投産以及青岛3 亿AH 三元産能于3 季度末投産，年底産能可达16.5亿AH。同时，公司与浙江康盛签署协议，将在四川泸州共建10 亿AH 电池生産基地，这有望打开西南市场。此外，由于日韩企业无缘前四批电池白名单，公司作爲电池龙头将从中受益。　　预计公司2016、17 年营收分别爲60.85 亿和81.60 亿元，YOY 122%和34%；净利润爲12.13 亿和16.13 亿元，YoY 107%和33%；EPS 分别爲1.38 和1.84元。当前股价对应P/E 分别爲27 倍和20 倍。维持买入的投资建议。　　电池毛利率维持高位，Q2 总体毛利率有所降低：公司上半年营收23.99亿元，YOY 169%;归母净利润5.34 亿元，YOY 141%，EPS 爲0.61 元。我们推算公司上半年销售约3.2 亿AH，处于高负荷生産状态。公司上半年电池组业务营收YOY 162%，毛利率50.41%，维持高位；输配电业务营收YOY 262%,毛利率达28.44%,同比提高17pct。由于销售规模扩大致使相关费用提升、职工薪酬增加以及股权激励费用摊销，上半年公司三项费用率达19.48%，同比增加5.9pct。分季度来看，Q2 营收YOY 61%,QoQ 4%;毛利率44.6%，环比下降6.2pct，部分原因爲低毛利率的输配电业务增长较快所致；Q2 净利润2.27 亿元，YOY 7%,环比下降26%。公司预告前三季度盈利区间爲 6.97~7.97 亿元，YOY 110%~140%，其中Q3 净利润1.63~2.63 亿元，YOY 47%~137%。　　合肥三期按计划投産，年底産能可达16.5 亿AH：公司合肥三期6 亿AH産能于8 月1 日正式投産，其中有3.5 亿AH 三元産能、2.5 亿AH 磷酸铁锂産能。同时，公司青岛工厂3 亿AH 三元産能也将于3 季度末正式投産，年底産能可达16.5 亿AH。　　与康盛合作打开西南市场：公司8 月16 日与浙江康盛签署了投资合作协议，拟在四川省泸州市投资建设动力电池基地，预计总投资人民币30亿元，总産能10 亿AH。其中一期投资10 亿元，産能3 亿AH。康盛股份目前托管中植新能源汽车，该协议的签署有利于公司同中植新能源的合作，完善公司动力电池産业在西南地区的战略布局。　　日韩企业无缘前四批电池白名单，公司有望从中受益：由于日韩企业没有进入前四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》的企业目录，相关整车企业纷纷改用国産锂动力电池。目前，江淮汽车iEV6S 正在改用公司锂电池。公司作爲行业龙头，未来有望持续受益。　　输配电业务发展良好：公司输变电业务发展良好，营收YOY 262%,毛利率达28.44%,同比提高17pct，较去年全年提高1pct。公司大力拓宽输变电业务市场，已完成国家和江苏省电网招投标准备工作；同时，公司加快东源新能源基地建设，加紧直流型充电桩、车载高压箱及车载充电机等産品的産业化进程，以实现産业转型。我们预计公司输配电业务全年营收有望达7.2 亿元，YOY 30%。　　盈利预期：预计公司2016、17 年营收分别爲60.85 亿和81.60 亿元，YOY 122%和34%；净利润爲12.13 亿和16.13 亿元，YoY 107%和33%；EPS 分别爲1.38 和1.84 元。当前股价对应P/E 分别爲27 倍和20 倍。维持买入的投资建议。今日最新研究报告

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越妻

武林至尊

2016-09-07 15:16:49
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訾地

操，又是研报

2016-09-07 15:18:13
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齐袍杏

什么券商？半年时德意志那个研报一出，直接拉到44

2016-09-07 15:55:57
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常偕弘

资金流入1000多万，还跌这样

2016-09-07 16:15:15
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扈酒胤

2016-09-08 06:59:14
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寿叫痔

暴涨前的洗盘

2016-09-08 08:41:51
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梁劭岫

2016-09-08 22:52:19
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蒋性站

2016-09-08 23:46:05
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胡卯所

2016-09-09 07:12:52
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伊眼

与康盛合作打开西南市场：公司8 月16 日与浙江康盛签署了投资合作协议，拟在四川省泸州市投资建设动力电池基地，预计总投资人民币30亿元，总産能10 亿AH。其中一期投资10 亿元，産能3 亿AH。康盛股份目前托管中植新能源汽车，该协议的签署有利于公司同中植新能源的合作，完善公司动力电池産业在西南地区的战略布局。

2016-09-09 12:49:46
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荀打姿

2016-10-04 17:14:55
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诸挂械

2016-10-07 18:36:38
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弓坊

2016-10-08 06:57:43
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2016-10-11 22:49:56
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2016-10-11 22:50:05
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范捐枝

2016-10-11 23:52:13
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2016-10-13 07:03:39
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席妃问

2016-10-14 07:22:07
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梁炷力

2016-10-14 12:12:42
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敖泳

2016-10-15 07:58:15
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