生产与研发并重巩固锂电池龙头地位

刘教日

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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研报日期：2016-10-27

　　龙头企业借壳上市　　公司由合肥国轩借壳东源电器，改名为国轩高科，主营业务涵盖新能源动力锂电池以及输配电设备两大业务板块。合肥国轩是国内最早从事新能源汽车用锂离子动力电池（组）自主研发、生产和销售的企业之一，也是目前车用动力电池主要供应商之一。　　区域扩张战略合作巩固市场份额　　公司拥有大量的优质客户，积累丰富的经验。公司销售模式包括直接销售和融资租赁。目前主要采取直接销售，一方面积极拓展客户群，扩大地域覆盖范围，加大市场份额，另一方面强化与核心电动汽车整车厂建立战略合作关系，甚至实行产业资本融合，巩固市场份额。　　产能扩张迅速但过剩风险较低　　公司双管齐下迅速扩张产能， 2016 年底产能将达到 16.5 亿 AH。但公司未来出现产能过剩的风险较低，主要原因： 1、与多家大型整车企业建立战略合作关系，保证订单持续充足； 2、注重研发，推进动力电池的技术进步与升级换代，进而降低电池成本； 3、当前战略重点切换至三元材料，适应行业结构性变化； 4、丰富的数据以分析客户需求。　　产业链延伸成为新看点　　公司与隔膜龙头企业深圳星源强强联合建设电池隔膜生产线，不仅保障公司隔膜需求，而且降低成本。子公司东源新能源布局充电桩，形成产业链上下游整合效应。利用动力电池梯次利用进军储能市场，与航天万源合作有望布局军工储能领域。　　盈利预测与评级　　预计公司 2016年、2017年、2018年归母净利润为 11.36/17.09/20.60亿元，对应的 EPS 分别为 1.30/1.95/2.35 元，给予“ 买入”评级。　　风险提示　　新能源汽车行业政策趋严致使行业增长速度放缓；市场竞争加剧。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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