锂电龙头持续高增长，产能扩张空间仍大

牛己峪

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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锂电龙头持续高增长，产能扩张空间仍大

研报日期：2016-08-23

　　国轩高科(002074)　　中报业绩保持高增长，受益产销量与产能快速提升　　2016 年上半年新能源车产销量继续高增长态势，公司合肥二期、南京工厂、苏州工厂逐步投产释放产能，公司上半年收入利润继续高增长。上半年公司实现营收23.99 亿元，同比增长169.11%，归母净利润5.33 亿元，同比增长141.09%。由于三星、LG 等外资电芯企业暂未进入电池目录，之前采用日韩电芯较多的国内中高端乘用车开始寻找国产电芯供应商，公司属于国产动力电池龙头，品牌效应突出，有望逐步扩大乘用车市场份额。　　新产能陆续投放，进军三元产业链　　预计2016 年新能源汽车销量预计可达55 万辆左右，对应电池总需求量近25GWh，同比增长约5 成，其中三元电池需求将达10GWh 以上。公司为巩固动力电池龙头地位，加速投放产能。目前拥有7.5 亿Ah 磷酸铁锂在产产能，生产能力大幅提高。三季度合肥三期及莱西生产基地投产后，公司拥有6.5 亿Ah 三元电池产能，开始进军三元产业链，产能逐步释放并受益三元需求爆发。另外公司已与航天万源和签署协议协议计划分别在河北唐山和四川泸州建设10 亿Ah，总投资30 亿元，产能拓展空间巨大。　　保持客车传统优势，逐步开拓乘用车市场　　公司除客车领域传统优势，还在逐步开拓乘用车市场。在客车领域与南京金龙、苏州金龙、安凯客车、中通客车等企业结成长期战略伙伴，在乘用车领域与北汽、上汽、江淮等知名企业建立深度战略合作关系，并且完成北京、上海、江苏、安徽、山东、福建和湖北等重点区域市场布局。　　龙头地位不断加强，维持买入评级　　公司在动力电池领域龙头地位不断加强。预计公司2016-2018 年EPS为1.32、1.97 和2.30 元/股，对应PE 为28X、19X 和16X，维持买入评级。　　风险提示：行业政策出台尚存不确定性；产能投产进度低于预期今日最新研究报告

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