国轩高科：动力电池产能进一步释放,盈利水平维持高位

广吾

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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国轩高科：动力电池产能进一步释放,盈利水平维持高位

2016-11-01 07:39来源：巨灵信息公司2016年三季报业绩同比增长122.09%符合预期：公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入34.23亿元，同比增加128.37%；实现归属于上市公司股东净利润7.38亿元，同比增长122.09%，对应EPS为0.84元。公司三季度单季实现营业收入10.23亿元，同比增加68.54%，环比减少16.46%；实现归属于上市公司股东净利润2.04亿元，同比增长83.77%，环比减少10.32%，对应EPS为0.23元。公司在半年报中预计前三季度盈利区间为6.97-7.97亿元，同比增长110%-140%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。公司预告2016年全年业绩同比增长75%-105%符合预期：公司预告2016年全年盈利区间为10.23-11.98亿元，同比增长75%-105%；依此测算，四季度单季盈利区间为2.86-4.61亿元，同比增长13.08%-82.53%，环比增长40.03%-126.03%，该业绩预告符合我们和市场的预期。动力电池产能进一步释放，盈利水平维持高位：根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2016年前三季度，新能源汽车生产30.2万辆，销售28.9万辆，同比增长93.0%和100.6%，中国已成为世界最大的新能源汽车市场，新能源汽车产销两旺带动动力锂电池市场规模快速增长。随着合肥三期和青岛莱西产能三季度建成投产，公司已具备16.5亿Ah产能，其中三元电池约6.5亿Ah。2016年前三季度，预计公司出货量超过5亿Ah，全年有望达到7-8亿Ah。公司三季度单季毛利率仍维持在49.13%的较高水平，同比环比均有所提升，显示出公司动力锂电池极佳的盈利性。深耕战略客户渠道，充分保障产能消化：2016年以来，公司相继与中通客车、南京金龙签订10.4亿元、10.6亿元的供货合同，与中通客车、南京金龙、苏州金龙、安凯客车、东风汽车等商用车企保持良好的合作；加强与北汽新能源、江淮汽车、上汽集团、奇瑞汽车等乘用车企战略合作，推动未来三元电池的市场投入，扩大公司在新能源汽车乘用车市场的战略布局。我们认为公司积极拓展新客户，足以弥补苏州金龙骗补事件的影响。期间费用率有所提升，经营活动现金流改善：2016年前三季度，公司期间费用率为21.81%，同比提升3.78个百分点；其中销售费用率上升1.24个百分点至8.44%，管理费用率上升2.75个百分点至12.53%，财务费用率下降0.20个百分点至0.84%。公司2016年前三季度存货周转天数同比减少22天至85天左右，应收账款周转天数同比增加1天至160天左右。公司2016年三季度末资产负债率为59.78%。公司2016年前三季度经营活动现金流为净流入6797万元，同比2015年前三季度的净流入3455万元有所改善。投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为1.27元、1.76元、2.07元，业绩增速为90%、38%、18%，对应PE分别为27.8倍、20.1倍、17.1倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价45元，对应于2017年26倍PE。

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