2016年一季报点评：仍看好动力电池持续放量

蒲冲金

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

我要评论赞(434390)

2016年一季报点评：仍看好动力电池持续放量

研报日期：2016-04-28

　　国轩高科(002074)　　事件： 4 月 27 日公司发布一季报，公司一季度实现营业收入 11.74 亿元，同比增长 424.7%，实现归属净利润 3.06 亿元，同比增长 329.6%，扣非后净利润 3.04 亿元，同比增长 338.2%，基本每股收益 0.35 元，加权平公司预计一季度实现归属上市公司股东净利润 5.09-6.19 亿元，同比增长 130-180%。　　点评：　　二季度业绩增速虽放缓，仍然值得肯定。一季度本是淡季，公司业绩超预期表现主要因为去年四季度天量的新能源汽车产销量所带来的动力电池销售，部分收入在一季度确认。二季度业绩，按照公司预告的中值在 2.64 亿元，有所放缓，但考虑到国家 1 月底启动的新能源汽车骗补核查的影响，多家新能源客车厂陷入停产，公司能取得如此业绩仍然是值得肯定的。　　公司客户结构优质，受查骗补影响较小。公司的磷酸铁锂动力电池组品质优异，客户涵盖了国内优质的主流客户，如安凯客车、中通客车、北汽新能源等。相对来说，这些优质客户管理规范，受到查骗补影响较小，新能源客车的出货量正常。目前南京金龙、中通客车与公司已经签订了总额为 21 亿的动力电池合同，全年业绩有充分保障。目前来看，新能源客车的补贴调整基本明确，市场已经有充分预期，但考虑到 2017 年补贴的退坡，我们认为在查骗补及补贴调整政策落地后，市场预期将逐步修复， 16 年下半年仍会有冲量。　　公司产能有序释放。公司目前已经形成 7.5 亿安时产能，同时合肥三期项目和配套北汽新能源的青岛莱西工厂将于 16 年三季度正式投产，预计到 2017 年初公司将具备 15 亿 Ah 产能，快速的产能扩张实公司未来业绩持续释放的保障。　　东源电器充电桩业务值得期待。公司正在围绕新能源汽车上下游打造一体化产业链，东源电器在原有的输配电业务上，正在加快向新能源汽车充电桩等新方向发展。 16 年网内网外企业充电桩投资都将大幅增长，公司充电桩相关业务将有望获得快速发展，成为公司新的增长点。　　维持“强烈推荐”评级。我们维持之前的盈利预测，预计 2016 年-2018 年 EPS 分别为 1.48、 1.94 和 2.58 元， PE 分别为 23、 17 和13 倍，继续维持“强烈推荐”评级。　　风险提示。（1）产能过剩，价格降幅超预期；（2）原材料暴涨；（3）政策风险。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。