业绩高歌猛进，未来更上一层楼

梅致崇

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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业绩高歌猛进，未来更上一层楼

研报日期：2016-03-31

　　国轩高科(002074)　　2015 年实现净利5.87 亿元，每10 股派息1.5 元；2016 年1 季度预增3.2 ~3.5 倍：公司发布2015 年年报，报告期内实现营业收入27.45 亿元，同比增长170.67%；实现归属于母公司净利润5.85 亿元，同比增长133.30%，对应EPS 为0.8 元。其中第四季度实现营业收入12.47 亿元，实现归属母公司净利润2.53 亿，环比增长1.28 倍，同比增长24.39 倍，对应EPS 为0.35 元。公司公告2015 年利润分配方案为每10 股派息1.5元。同时，公司预计2016 年1 季度实现归属母公司净利润2.99 亿元~3.21亿元，同比增长320%~350%。　　新能源汽车爆发元年行业高景气，动力锂电产销两旺带动业绩高增长；：2015 年是我国新能源汽车产业爆发元年，公司作为国内动力锂电龙头企业，报告期内受益于下游的旺盛需求，动力锂电产销两旺，带动业绩高增长，公司全年实现营收27.45 亿元，增速高达170.67%。具体来看：1）公司2015 年实现电池组销售3.12 亿AH，同比增长138.24%，出货量稳居全国前三；实现营业收入21.33 亿元，同比增长114.62%，占公司整体营收的77.7%，是公司业绩高增长的主要动力。其中4 季度，受益于南京国轩新建产线投产，产能快速释放，叠加年末新能源汽车的“抢装”效应，动力电池实现收入12.47 亿元，环比增长1.28 倍。截至2015 年底，公司已形成7.5 亿AH 的产能，新建的合肥三期和青岛莱西产能基地将于2016 年3 季度投产，产能有效释放将保障下游整车市场的需求，并拉动公司业绩持续增长。2）原东源电器的输配电业务实现营业收入5.51 亿元，占比为20.1%。目前东源电器已经成功开发大功率直流充电桩等产品，未来将实现向新能源充电设备产业转型升级，将会成为公司新看点。　　合肥国轩贡献主要利润，公司整体净利率为21.29%：盈利方面，报告期内公司实现归属母公司净利润5.85 亿元，同比增长133.30%。其中子公司合肥国轩贡献净利润5.76 亿元，是利润的主要来源。盈利能力方面，公司整体毛利率为45.39%，同比下滑6.22 个百分点。其中动力电池业务受原材料碳酸锂涨价影响，整体毛利率下降2.35 个百分点至48.70%。公司整体净利率为21.29%，同比下滑3.4 个百分点。　　销售、管理费用、研发投入同比大幅增长，产销两旺大幅提升经营现金流，存货、应收账款周转加快：公司2015年销售费用为2.10亿元，较去年同期上升251.36%，原因为子公司合肥国轩销售额大幅增加导致同比相关费用有所增加所致；管理费用为2.72亿元，较去年同期上升192.03%，原因为子公司合肥国轩业务规模扩大带来工资福利费用增加、同时加大研发投入及反向收购合并报表所致；财务费用为2179万元，较去年同期上升17.97%。研发投入合计1.35亿元，同比上升199.06%，原因为子公司合肥国轩加大研发投入及反向购买合并报表所致。四季度单季毛利率为44.97%，环比增加1.17个百分点。经营活动产生的现金净流量为5.20亿元，同比上升144.81%，主要原因系子公司合肥国轩2015年产销两旺，销售回款大量增加所致。公司2015年存货周转天数为77天，同比下降了15天，变现能力增强；应收账款周转天数为121天，同比下降50天，显示了动力锂电企业在产业链较强的话语权。　　大订单纷至沓来，产能成倍释放，2016年业绩有望持续高速增长：2016年以来，公司相继与中通客车、南京金龙签订10.4亿元、10.6亿元的供货合同，为全年的业绩高增长奠定了良好的基础。此外，公司还与江淮、上汽、北汽、苏州金龙、安凯等国内知名整车企业结成战略合作伙伴，未来订单充足，销量有保障。产能方面，截至2015年底，公司产能已达7.5亿Ah，其中合肥国轩4.5亿Ah，南京国轩3亿Ah。2016年将有青岛莱西3亿Ah、合肥国轩三期8 亿Ah产能在3季度投产，并在2016年四季度有效供货。预计到2016年底具备20亿Ah产能（15亿Ah磷酸铁锂 5亿Ah三元）。公司有序、高速扩产，同时多技术路线布局，不断强化核心竞争力，为公司业绩高增长奠定了坚实基础。我们预计2016年全年出货量在8~10亿Ah，对应55亿以上的营收，同比翻番；按2016年20%的净利率保守测算，全年动力锂电将实现净利11亿元以上，增速高达88%，增长势头迅猛。　　多元发展、纵向整合、产业链广泛布局，升级为电动汽车产业链平台型企业：新能源汽车迎来高速发展，行业高景气，未来前景广阔，公司在产业链全面布局：1）在现有动力锂电池的基础上，公司内部整合东源电器原有的输配电设备业务的优势，…… 今日最新研究报告

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何校

可惜啊,又来一根墓碑线?

2016-03-31 09:57:35
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查幻欲

大单操盘手家里绝对死人了

2016-03-31 09:57:40
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庄托才

别发了～

2016-03-31 09:58:40
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颜依问

锂电池概念中的菜鸟！

2016-03-31 10:08:11
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万昌

接下来大盘和个股行情是跟1月份的暴跌一样样哇！--------------------------------------------------1、大小非的产业资本要抛股票套现做实业2、场外配置入市的资金因为严查要退出。3、战新板推出和新股发行。4、公募和私募基金需要套现分红。5、房地产调控和钢铁巨亏股票要回调6、80家上市公司陷股权质押面临危局市值接近3万亿。---------- ------------- ------------------亲爱的朋友：你别因为差一分钱不止损抛，怎么涨上来就怎么跌下去。再不卖出等你的是套牢、腰斩！

2016-03-31 10:46:49
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席协胖

肉爆了

2016-03-31 11:01:13
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贝婧及

轿夫太多

2016-03-31 12:09:31
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冯守木

业绩好，股票不涨有毛用

2016-03-31 12:11:26
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空秒借

出研报就是主力拉高出货的时候！！这个业绩连我都能预测的出来（请看我的贴）机构一早就知道了！！补贴退波影响主力的情绪！！一直犹豫不决！！不敢大幅拉升！！

2016-03-31 12:53:39
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何奸

该怎么办！

2016-03-31 15:24:45
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扈畔就

今日-涨停 -马上-涨停 -明日-涨停 -连续-涨停 - 此股有连续涨停可能

2016-04-15 11:41:24
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农彬

2016-08-16 15:25:37
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郁终爹

2016-08-17 08:03:42
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龚占

2016-08-17 11:03:08
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浦益

2016-08-17 12:56:08
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季涵竺

2016-08-17 20:50:21
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扈居伍

2016-08-17 23:25:55
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何央

2016-08-18 07:02:45
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米企几

2016-08-18 10:41:39
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敖泳

2016-08-18 13:27:07
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