动力电池产销两旺，打造电动车平台型企业

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动力电池产销两旺，打造电动车平台型企业

研报日期：2016-08-23

　　国轩高科(002074)　　公司 2016 年上半年盈利 5.34 亿元，同比增长 141.32%符合预期：公司发布 2016 年半年报，上半年实现营业收入 23.99 亿元，同比增长 169.11%；实现归属于上市公司股东净利润 5.34 亿元，同比增长141.32%，对应 EPS 为 0.61 元。公司二季度单季实现营业收入 12.25 亿元，同比增长 60.55%，环比增长 4.32%；实现归属于上市公司股东净利润 2.27 亿元，同比增长 7.35%，环比减少 25.73%，对应 EPS为 0.26 元。公司半年报业绩与此前的业绩快报一致，符合我们和市场的预期。　　公司预告前三季度业绩同比增长 110%-140%符合预期：公司预告前三季度盈利区间为 6.97~7.97 亿元，同比增长 110%~140%；依此测算，三季度单季盈利区间为 1.64~2.64 亿元，同比增长 47.7%~137.8%，环比增长-27.8%~16.3%，该业绩预告基本符合我们和市场的预期。　　公司公告全资子公司在唐山与泸州设立控股子公司，并增资上海国轩：公司全资子公司合肥国轩拟以自有资金与航天万源在唐山市共同投资设立合资公司航天国轩（唐山）锂电池有限公司，主营动力电池材料、电芯、电池系统、电源和储能系统、石墨烯材料等，注册资本 2 亿元，其中合肥国轩占股 51%、航天万源占股 49%。同时，合肥国轩拟以自有资金与康盛股份在泸州市共同投资设立合资公司泸州国轩新能源有限公司，主营锂电池，注册资本 2 亿元，其中合肥国轩占股 65%、康盛股份占股 35%。合肥国轩拟以自有资金 1 亿元对上海国轩增资，其注册资本由 1 亿元增加至 2 亿元，公司持有上海国轩 100%股权不变。　　公司拟发行短期融资券与绿色债券：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行短期融资券，拟申请注册规模为不超过人民币 5 亿元（含 5 亿元），期限不超过 1 年（含 1 年）。同时，公司拟申请公开发行不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元）的绿色债券，期限不超过 5 年（含 5 年）。短期融资券与绿色债券均采用簿记建档、集中配售的方式在银行间市场公开发行，以公司的实际资金需求为准，根据市场利率波动情况择机发行，以获得最优市场利率。　　动力电池产销两旺，盈利水平维持高位：根据中国汽车工业协会发布的数据显示， 2016 年上半年，新能源汽车生产 17.7 万辆，销售 17.0 万辆，与上年同期相比增长 125%和 126.9%，中国已成为世界最大的新能源汽车市场，新能源汽车产销两旺带动动力锂电池市场规模快速增长。随着合肥二期 2 亿 Ah、南京六合 3亿 Ah、及苏州昆山工厂 1 亿 Ah 产能相继投产，公司动力锂电产能进一步释放。 2016 年上半年，公司动力锂电池业务实现营业收入 19.97 亿元，同比增长 162.47%；毛利率同比下滑 1.21 个百分点至 50.34%；动力电池业务子公司合肥国轩上半年实现营业收入 20.18 亿元，净利润 4.74 亿元，净利率高达 23.49%。　　深耕战略客户渠道，三元产能建成投产： 2016 年以来，公司相继与中通客车、南京金龙签订 10.4 亿元、 10.6亿元的供货合同，在保持与中通客车、南京金龙、苏州金龙、安凯客车、东风汽车等商用车企良好合作的同时，加强与北汽新能源、江淮汽车、上汽集团、奇瑞汽车等乘用车企战略合作，推动未来三元电池的市场投入，扩大公司在新能源汽车乘用车市场的战略布局。随着合肥三期和青岛莱西三季度建成投产，到 2016 年底公司将具备 18.5 亿 Ah 产能，其中三元电池约 6 亿 Ah。公司有序高速扩产，布局多种技术路线，不断强化核心竞争力。我们预计 2016 年全年出货量 8-10 亿 Ah 左右（其中三元超 1 亿 Ah），有望实现 11 亿元左右的净利润，拉动公司业绩持续高增长。　　结盟战略伙伴共建锂电生态，电动车产业链平台型企业浮现：公司深化锂电池产业链布局，有效整合动力电池行业市场资源： 1）在现有动力锂电池的基础上，公司内部整合东源电器原有的输配电设备业务的优势，切入新能源汽车充电设备领域，目前已经开发出大功率充电桩、车载充电机及车用高压配电箱等产品，未来将作为公司动力锂电池配套产品，开发国内外充电设施市场，形成协同效应。 2）投资 3.07 亿增资北汽新能源 3.75%的股权，强化与龙头的战略合作关系，保障公司动力电池的销售，并配套北汽在青岛莱西新建 10亿 Ah 产线。 3）与航天万源、康盛股份分别在唐山、泸州新建产能，并涉及储能系统、石墨烯材料领域。 4）与星源材质合作建设隔膜生产线，增资加大上游正极材料以及下游 BMS…… 今日最新研究报告

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