研报日期：2015-11-17

　　国轩高科(002074)　　投资要点　　事项： 国轩高科17日发布公告，公司董事会于11月16日于审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，同时拟投建10亿AH产线、参股新能源汽车产业基金并设立隔膜合资公司。　　平安观点：　　进入北汽供应链，打开乘用车锂电新篇章：为与北京新能源汽车股份有限公司共同推进新能源汽车完整产业链发展，国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司拟以北汽新能源莱西生产基地年产 15 万辆新能源汽车项目为依托，配套建设年产 10 亿 AH 动力电池生产基地，以自有资金在青岛莱西市投资设立全资子公司青岛国轩电池有限公司（暂定名，注册资本：2 亿元）。据报道，北汽新能源莱西生产基地于 2014 年 9 月 2 日开工，规划到 2020 年达到 20 万/年产能，其中一期 5 万辆，二期 15 万辆；2015 年 8 月 20 日，莱西基地总装车间竣工，预计 2015 年完成 5000 辆新能源汽车的生产。　　随着政府对新能源汽车限行、限购政策的取消，乘用车市场正进入加速井喷阶段——据机动车整车出厂合格证统计，2015 年 10 月，我国纯电动乘用车生产 2.17 万辆，同比增长 8.5 倍。 北汽新能源是国内纯电动乘用车的龙头企业，2014 年销量 5510 辆，位居国内第一；我们预计其 2015 年销量有望突破 2 万辆，同比增长近 3 倍。此次国轩配套建设 10 亿 AH 动力电池生产基地，将有力满足北汽 15 万辆新能源汽车的电池需求，考虑到新能源乘用车市场的超速放量趋势，我们预计北汽莱西基地的 15 万辆产能将加速投放，国轩的 10 亿 AH 产线有望于近期正式启动建设，并于 16年下半年开始批量供货北汽。　　联手深圳星源，完善上游隔膜：公司拟以自有资金 3,500 万元与深圳市星源材质科技股份有限公司在合肥庐江共同投资设立合肥星源新能源材料有限公司（暂定名），主营锂离子电池隔膜、铝塑膜、海水淡化膜等功能膜的研发、生产、销售及服务；货物、技术进出口业务（不含分销国家专营专控商品）；普通货运。（凭道路运输经营许可证可以经营）。合肥星源注册资本 1 亿元，其中合肥国轩占股 35%；星源材质占股 51%；第三方占股 14%。深圳市星源材质科技股份有限公司成立于 2003 年 9 月，公司位于深圳市光明新区，注册资本 9000 万元，截止 2014 年度，总资产达 7 亿元以上，总设计产能达 2 亿㎡/年，是当今世界少数同时拥有锂离子电池隔膜干法、湿法制备技术和生产线的企业。公司本次对外投资，建设锂离子电池隔膜生产线项目，通过合肥国轩与星源材质战略合作关系的建立，实现强强联合，在促进公司电池产业链向上游延伸的同时，将大大促进电池制造技术的提升，实现公司可持续长远发展。　　与国家科技成果转化引导基金等合作，拟投 2.1 亿元参股新能源汽车子基金：公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司拟以 21,650 万元自有资金与国家科技成果转化引导基金、安徽皖投工业投资有限公司、合肥市创新科技风险投资有限公司、合肥高新建设投资集团公司以及合肥国科新能股权投资管理合伙企业（有限合伙）共同投资设立国家科技成果转化基金新能源汽车子基金，即新能源汽车科技创新（合肥）股权投资合伙企业。国家科技成果转化引导基金是科技部、财政部为贯彻落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，加速推动科技成果转化与应用，引导社会力量和地方政府加大科技成果转化投入而设立的转化基金，旨在充分发挥财政资金的杠杆和引导作用，创新财政科技投入方式，带动金融资本和民间投资向科技成果转化集聚，进一步完善多元化、多层次、多渠道的科技投融资体系。此次拟设立的新能源汽车子基金募集规模为人民币 5 亿元，其中国轩占比 43.3%，国家科技成果转化引导基金占比 30%。本次投资完成后，新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目，诸如新能源汽车核心零部件（动力电池系统、驱动电机系统、整车控制系统、变速箱系统等）、整车以及相关服务业（充电设施、电池租赁、电池回收、汽车后市场、车联网以及汽车租赁服务等），助益公司向新能源汽车产业链上下游的拓展。　　股权激励落地，激发团队积极性：公司审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，确定2015 年 11 月 16 日为授予日，对 175 名激励对象授予相应额度的限制性股票，共计 15,667,888 股，其中首次授予 14,157,888 股，首次授予价格为 15.15 元/股。股权激励的业绩考核指标为：公司2015~2018 年度归属于上市公司股东的扣除非经常损益后的净利润不低于 3.48/4.65/5.15/5.69 亿。预计此次限制…… 今日最新研究报告

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