中期业绩平稳，下半年无人机有望放量

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中期业绩平稳，下半年无人机有望放量

研报日期：2016-09-14

　　雪莱特(002076)　　中报业绩平稳，下半年无人机有望放量：上半年公司实现营业收入3.69亿元，同比增长10.60%，实现归属于上市公司股东的净利润0.187 亿元，同比减少7.14%；在传统主营业务方面：公司将进一步完善事业部管理架构，加大研发力度，优化产品结构，严格控制成本，提升销售规模和整体盈利能力。在新兴产业方面：受消费电子行业高速发展影响，无人机产品升级迅速，不断推陈出新，曼塔智能研发投入力度持续加强，随着S6 无人机上市，业绩放量可期。　　收购曼塔智能，进军无人机行业：2015 年5 月，公司以1500 万元增资曼塔智能，持有其51%的股权，进入无人机市场。2016 年1 月，公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72 亿元，其中2.74 亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀，产品以消费级无人机为主，已经和亚马逊签订了战略合作协议，K3 和M5等差异化新品将大规模出货，公司最大产能可以达到10 万台/月。　　成本中枢下移，消费级无人机市场率先爆发：随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟，国内配套产业链逐渐完善，廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA，大幅降低无人机成本，无人机的消费需求有望被引爆。　　定增夯实基础，主业内生外延双驱动：公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品，2015 年收购富顺光电，和主业形成协同效应。在LED 产业大洗牌的环境下，公司有效整合资源，实现户外LED 和显示系统业务拓展，有效提升了原有产品毛利率产品，预计未来主营业务将稳步增长。　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.96 亿元、1.24亿元和1.75 亿元，EPS 为0.24 元、0.30 元和0.43 元，PE 为64 倍，51 倍和36 倍，维持“增持”评级。　　风险提示：无人机销量低于预期，LED 行业景气度进一步下滑。今日最新研究报告

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