中报点评：费用增加削弱业绩表现，无人机领航新产业布局

晁呆至

(发表于: 雪莱特股吧更新时间: )

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中报点评：费用增加削弱业绩表现，无人机领航新产业布局

研报日期：2016-08-29

　　雪莱特(002076)　　事件描述　　雪莱特发布2016 年中报：上半年实现营业收入3.69 亿元，同比增长10.60%，归属上市公司股东净利润0.19 亿元，同比下降7.14%。　　事件评论　　三、四代光源及智能包装业务带动营收增长，费用增加削弱业绩表现。　　收入整体小幅增长的背后是公司业务结构的持续调整。以荧光灯为代表的第二代光源延续下滑趋势，汽车照明、LED 室内及户外等三、四代光源业务则合计同比增长21%。环境净化和LED 显示均小幅下降。　　原有产品毛利率互有升降基础上，受高毛利（53%）智能包装设备业务并表带动，上半年综合毛利率同比提升0.85 个百分点。　　控股子公司曼塔智能实现营收约1500 万，亏损约900 万，仍处于新品研发和市场推广阶段。正以为此，公司上半年期间费用同比增长29%，在无人机业务尚在积蓄能量、并未兑现收入和业绩之时，费用率同比提升3.33 个百分点便成为公司业绩下滑的主要因素。　　随着智能包装业务的快速成长、充电桩首个大单的签订，公司提出光科技应用、消费电子、高端制造、汽车核心零部件四大产业布局，开启了转型变革的新时代。　　曼塔智能S6 已于8 月闪亮登场。以全新芯片架构（非高通平台）为基础，配合自主研发底层系统和工艺优势，S6 在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能，还拓展出更多玩法。我们认为S6 综合素质领先目前几乎所有竞品，将让更多人感受到无人机的乐趣，有望成为首款现象级便携无人机产品。无人机等新兴业务蓄势待发，看好公司中长期发展前景：　　立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用，品牌及销售渠道建设有望初见成效；与富顺光电协同，开启LED 相关应用新空间。　　控股的曼塔智能无人机研发实力强，研发投入力度大，产能充裕。便携新品S6 已于8 月发布，有望成为自拍蓝海市场的现象级产品。　　已确立“内生增长加外延发展”的发展模式，未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。　　业绩预测及投资建议：预计16、17 年净利润约为0.90、1.30 亿元，EPS分别约为0.25、0.36 元/股，对应PE 分别为71、50 倍，维持“买入”评级。今日最新研究报告

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