研报日期：2016-08-04

　　中材科技(002080)　　公司预计 2016 年上半年度业绩同比下降 18.5%，EPS0.34 元。　　公司发布业绩预告，预计 2016 年 1-6 月营业收入 37.9 亿元，同比下降 8.7%； 营业利润 2.2 亿元，同比下降 35.6%； 归属母公司股东净利润 2.7亿元，同比下降 18.5%，EPS0.34 元。因报告期内发生同一控制下企业合并（收购泰山玻纤），上年同期数据为重新计算后调整所得。　　2016 年上半年，风电抢装潮带来的需求透支期效果显现，公司风电叶片业务因此营收与业绩下降，但预计需求透支影响渐小；报告期内公司完成收购泰山玻纤，玻纤盈利继续改善，并加速锂膜业务的培育。　　风电抢装潮造成需求透支期，玻纤及锂膜业务持续发展　　2015 年风电抢装潮造成 2016 年风电行业的部分需求被提前透支，公司 2016 年一季报显示扣非后业绩同比降幅较大，而随时间推进需求透支影响渐小；下半年为公司原有风电叶片等业务营收与利润贡献主要时期，预计风电叶片业务营收及盈利下滑情况将有所改观。　　报告期内公司完成收购泰山玻纤，玻纤产品价格 2016 上半年同比有所上升、环比稳定，公司推进新旧池窑产能的置换从而改善产品结构与成本，预计玻纤业务盈利进一步改善。公司锂电池隔膜技术国内领先，规划 2 亿平米锂膜生产线持续推进，预计 2016 年底 2017 年初即可投产 1.2 亿平米产能，从而为公司贡献新的业绩增长与估值提升点。　　盈利预测与投资建议　　2016 年上半年，公司风电叶片业务产销量下降，拖累了整体营收与盈利表现，公司叶片技术及产能优势突出，且中长期来看风电作为清洁能源仍将持续发展。报告期内公司完成泰山玻纤并表，玻纤行业下游需求不断拓展，供给有序增加，高景气度持续， 泰山玻纤将贡献 2016 年盈利增长点；锂电池隔膜业务乘新能源东风，公司技术国内领先，新增产能的放量期逐渐临近。预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.80、1.02、1.30 元，目标价 21元，维持“买入”评级。　　风险提示：风电叶片需求持续大幅下降；玻纤供需恶化；锂膜业务进展不及预期等。 今日最新研究报告

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